20151027-大华继显-Regional_Moring_Notes_27页_1mb
报告摘要
区域早间简报总结
核心内容概览
本报告汇总了2015年10月27日亚洲多个地区的主要公司财报、市场指数表现、投资建议以及关键财务数据。重点包括中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地区的市场动态。
中国
公司财报
- 中国长源电力 (916 HK)
- 9M15净利增长放缓：9M15净利同比增长45.2%，低于1H15的61.5%，主要由于风力发电利用小时数下降、北方地区限电问题加剧及人民币贬值导致的汇兑损失。
- 3Q15净利大幅下滑：3Q15净利同比下滑93.2%，但若排除汇兑损失，净利增长93.2%。
- 利用小时数下降：3Q15风力发电利用小时数同比下降10.3%，主要受风资源不足及限电问题影响。
投资建议
- 维持买入 (BUY)：尽管净利增长放缓，但公司作为中国最大的风电开发商，受益于政策支持及2017年特高压输电线路的开通，目标价调整为HK$10.60。
关键财务指标
- 9M15净利：Rmb2,218亿，同比增长45.2%。
- 每股收益 (EPS)：从19.0分增长至27.6分。
- 净利率：从11.9%提升至15.2%。
- EV/EBITDA：从13.6降至9.5。
- 财务杠杆：净债务/权益从204.0%升至209.6%。
股票表现
- 当前价格：HK$8.37，目标价为HK$10.60，预期涨幅26.6%。
- 市盈率 (PE)：2016年预期为13.7倍，低于历史平均。
- 市净率 (P/B)：从1.8降至1.5。
潜在催化剂
- 风电装机扩容：预计2015年第四季度新增装机约1.3GW。
- 特高压输电线路：2017年将全面投入运营，提升电力输送能力。
印度尼西亚
公司财报
- Bank Danamon (BDMN IJ)
- 9M15净利略高于预期：9M15净利为Rp1.9万亿，同比下降10%。
- 3Q15净利增长14%：受益于净利息收入增长，但不良贷款率略有上升。
- 成本控制：运营费用同比下降5%，但整体增长有限。
投资建议
- 上调至持有 (HOLD)：当前股价接近目标价Rp3,100，不建议大幅上调评级。
关键财务指标
- 3Q15净利：Rp6430亿，同比增长14%。
- 每股收益 (EPS)：从271.7 Rp增长至237.8 Rp。
- 市净率 (P/B)：2016年预期为0.8倍。
- 不良贷款覆盖率：从104.4%提升至130.7%。
股票表现
- 当前价格：Rp3,360，目标价为Rp3,100，预期跌幅7.7%。
- 市场表现：股价在3个月内的表现为-18.2%。
财务数据
- 贷款规模：9M15总贷款为Rp63,757亿，同比下降10%。
- 主要股东：Asia Financial (Indonesia) 持股67.4%。
马来西亚
公司财报
- DiGi.Com (DIGI MK)
- 3Q15业绩低于预期：由于流量增长不及预期及A&P成本上升，下调评级至HOLD。
- 目标价调整：从RM5.95降至RM5.53。
股票表现
- 当前价格：RM5.53，目标价为RM5.95，预期涨幅13.9%。
新加坡
公司财报
- Raffles Medical Group (RFMD SP)
- 9M15业绩平淡：由于成本压力，业绩未达预期，但预计2016年有所改善。
股票表现
- 当前价格：S$4.39，目标价为S$5.05，预期涨幅16.0%。
泰国
行业表现
- 银行业：3Q15净利同比下降18%由于贷款损失费用激增，但运营利润仍保持韧性。
- 公司财报
- Delta Electronics (DELTA TB)
- 3Q15净利增长1%：由于销售量下降，净利增长有限，建议卖出 (SELL)。
- Dynasty Ceramic (DCC TB)
- 3Q15净利微增1%：受益于低销售量，建议买入 (BUY)。
- Bangchak Petroleum (BCP TB)
- 3Q15业绩预期良好：预计2016年实现强劲增长，建议买入 (BUY)。
- Delta Electronics (DELTA TB)
股票表现
- 市场指数：如FTSE 100、KLCI等，均呈现不同程度的上涨或下跌。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | YTD变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17623.1 | -0.1% | 2.3% | 8.0% | -1.1% |
| S&P 500 | 2071.2 | -0.2% | 1.8% | 7.2% | 0.6% |
| FTSE 100 | 6417.0 | -0.4% | 1.0% | 5.0% | -2.3% |
| AS30 | 5386.3 | -0.0% | 1.5% | 6.1% | -0.0% |
| CSI 300 | 3589.3 | 0.5% | 1.6% | 11.1% | 1.6% |
| FSSTI | 3083.1 | 0.5% | 1.9% | 8.8% | -8.4% |
| HSI | 23116.3 | -0.2% | 0.2% | 9.1% | -2.1% |
| KLCI | 1706.8 | -0.2% | -0.7% | 5.7% | -3.1% |
| KOSPI | 2048.1 | 0.4% | 0.9% | 5.4% | 6.9% |
| Nikkei 225 | 18947.1 | 0.6% | 4.5% | 6.0% | 8.6% |
| SET | 1424.2 | 0.6% | 0.4% | 3.4% | -4.9% |
| TWSE | 8745.4 | 0.8% | 1.3% | 7.5% | -6.0% |
| BDI | 759 | -1.9% | 1.6% | -19.5% | -2.9% |
| CPO (RM/mt) | 2182 | -0.6% | -0.5% | 5.3% | 5.0% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 48 | -0.9% | -2.2% | -2.2% | -17.1% |
最佳投资建议 (TOP PICKS)
| 公司 | 建议 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 北京资本 (694 HK) | BUY | HK$8.38 | HK$11.40 | +36.0% |
| 中国工商银行 (1398 HK) | BUY | HK$5.13 | HK$7.60 | +48.1% |
| Bank BJB (BJBR IJ) | BUY | Rp765.00 | Rp980.00 | +28.1% |
| DiGi.Com (DIGI MK) | HOLD | RM5.53 | RM5.95 | +13.9% |
| Maybank (MAY MK) | BUY | RM8.57 | RM10.00 | +16.7% |
| CapitaLand (CAPL SP) | BUY | S$3.17 | S$4.08 | +28.7% |
| DBS (DBS SP) | BUY | S$18.01 | S$23.75 | +31.9% |
| Kasikornbank (KBANK TB) | BUY | Bt181.50 | Bt232.00 | +27.8% |
| PTT (PTT TB) | BUY | Bt281.00 | Bt410.00 | +45.9% |
| SIA Engineering (SIE SP) | SELL | S$3.98 | S$3.00 | -24.6% |
| UMWH Holdings (UMWH MK) | SELL | RM8.12 | RM7.00 | -13.8% |
关键假设 (KEY ASSUMPTIONS)
| 指标 | 2014 | 2015F | 2016F |
|---|---|---|---|
| GDP (yoy) | 2.4% | 2.5% | 2.5% |
| 欧元区 | 0.9% | 1.5% | 1.7% |
| 日本 | -0.1% | 0.5% | 1.5% |
| 新加坡 | 2.9% | 2.5% | 2.9% |
| 马来西亚 | 6.0% | 4.8% | 4.8% |
| 泰国 | 0.9% | 2.7% | 4.0% |
| 印度尼西亚 | 5.0% | 4.8% | 5.4% |
| 香港 | 2.5% | 1.8% | 1.5% |
| 中国 | 7.3% | 6.5% | 6.7% |
| 汇率 (Brent) | - | 99.45 | 56 |
| CPO | - | 722 | 765 |
公司活动 (CORPORATE EVENTS)
- Frasers Hospitality Trust：10月30日，新加坡举办午餐及房产参观活动。
- 马来西亚 & 印度尼西亚策略会议：10月30日、11月2日、11月3日及11月6日分别在伦敦、法兰克福、米兰及伦敦举行。
- 中国城市铁路运输技术路演：11月9日至10日，上海举办。
- Bumitama Agri 午宴：11月12日，新加坡举办。
总结
本报告重点分析了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国市场的公司财报及市场指数表现。中国长源电力9M15净利增长放缓，主要由于限电及汇兑损失，但受益于政策支持，维持买入建议。印度尼西亚Bank Danamon的9M15净利略高于预期，但因贷款损失增加，上调至持有。DiGi.Com业绩低于预期，下调至持有。Raffles Medical Group因成本压力表现平淡，但预计2016年有所改善。泰国Delta Electronics净利微增，Dynasty Ceramic表现良好，Bangchak Petroleum预期增长。整体市场指数波动较小，部分指数如KOSPI和Nikkei 225表现强劲。投资建议中，多个公司维持买入，但部分如SIA Engineering和UMWH Holdings建议卖出。
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