20170925-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_681kb

报告摘要

中国：Nine Dragons Paper（2689 HK）在FY17中实现了超出预期的业绩，核心净利润同比增长68%，达到47.65亿人民币。尽管销售量和ASP（平均售价）低于预期，但受益于成本下降和有效税率降低，公司利润表现强劲。公司上调FY18和FY19的核心每股收益预测，将目标价从HK$18.00上调至HK$20.00，维持买入评级。
印度尼西亚：Wijaya Karya（WIKA IJ）在1H17中实现与预期相符的业绩，尽管2Q17利润率疲软。公司维持买入评级，目标价为Rp2,800，尽管存在对HSR（高速铁路）项目的不确定性，但估值仍处于合理区间。
马来西亚：房地产投资信托（REITs）板块仍面临商业地产供应过剩的问题，但优质和专业商业地产板块表现稳健。Genting Malaysia（GENM MK）维持持有评级，目标价为RM5.15，预计在3Q18估值将回升。
新加坡：电信行业面临过度扩张压力，需优先考虑成本控制。TPG Telecom被认为估值过高，需优先考虑其财务状况。
泰国：Ticon Industrial Connection（TICON TB）维持持有评级，目标价为Bt16.50，尽管运营前景改善，但上涨空间有限。

指数	上一交易日收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	22349.6	0.0	0.4	2.5	13.1
S&P 500	2502.2	0.1	0.1	2.4	11.8
FTSE 100	7310.6	0.6	1.3	-1.2	2.3
AS30	5740.6	0.4	-0.3	-1.1	0.4
CSI 300	3837.7	0.0	0.2	1.1	15.9
FSSTI	3220.3	0.2	0.3	-1.2	11.8
HSI	27880.5	-0.8	0.3	0.1	26.7
JCI	5911.7	0.1	1.0	-0.1	11.6
KLCI	1771.0	-0.1	-0.6	0.1	7.9
Nikkei 225	20296.5	-0.3	2.5	4.3	6.2
SET	1659.1	-0.7	-0.1	5.3	7.5
TWSE	10449.7	-1.2	-1.2	-0.6	12.9
BDI	1502	2.2	7.4	24.2	56.3
CPO (RM/mt)	2785	-1.3	-2.0	5.5	-12.9
Brent Crude (US$/bbl)	57	0.1	2.6	8.6	0.2

Nine Dragons Paper：FY17业绩超预期，核心净利润增长显著，受益于成本控制和有效税率下降。公司上调了FY18-19的核心每股收益预测，并提高了目标价，认为集装箱板价格进一步上涨将是一个催化剂。
Wijaya Karya：1H17业绩符合预期，尽管2Q17利润率疲软。公司维持买入评级，认为估值合理，但需关注HSR项目进展。
REITs：商业地产供应过剩仍是主要问题，但优质和专业领域表现稳健，维持市场权重。
其他市场：整体市场指数表现不一，部分市场如中国和新加坡指数上涨显著，而其他如英国和日本则小幅波动。

卖出	股票	当前价格	目标价	潜在跌幅
SELL	Great Wall Motor	2333 HK	HK$5.50	-45.4%
SELL	UMW Holdings	UMHK MK	RM4.80	-11.8%

Nine Dragons Paper：
- FY17核心净利润增长68%，得益于成本控制和有效税率下降。
- 预计FY18-19核心每股收益分别增长39.5%和18.4%。
- 调整后的目标价为HK$20.00，较之前提高22%。
- 公司计划在2019年之前在中国新增4个工厂，提升总产能。
Wijaya Karya：
- 1H17净利润同比增长70%，收入增长57%。
- 2Q17净利润同比下降22%，主要由于高利息支出和有效税率上升。
- 估值为11.3倍前向市盈率，低于行业标准。

Nine Dragons Paper：
- 延迟越南工厂启动导致FY18-19销售量预期下调6%。
- 预计FY20销售量将增长4%，并进一步提升ASP。
Wijaya Karya：
- 1H17收入主要来自基础设施与建筑板块，同比增长96.3%。
- EPC板块订单燃烧率显著提升，但利润率仍受成本影响。

Nine Dragons Paper：Ken Lee，+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
Wijaya Karya：Adrianus Bias Prasuryo，+6221 2993 3990，adrianusbias@uobkayhian.com

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