20150528-大华继显-Regional_Morning_Notes_20页_1007kb
报告摘要
区域晨间简报总结
核心内容概览
本报告汇总了2015年5月28日中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态及公司表现，涵盖公司业绩、投资建议、关键财务数据及市场展望等内容。
各地区关键信息
中国
- Belle International Holdings Limited
- 业绩表现：FY15净利润同比增长8.2%至47.6亿人民币，高于市场预期。
- 业务动态：运动服饰和服装业务增长显著，而鞋类业务复苏缓慢。
- 评级调整：从BUY下调至HOLD。
- 目标价：HK$11.45（上调）。
- 财务指标：销售增长8.7%，经营利润增长9.3%，净利率11.9%。
- 展望：运动服饰和服装业务增长可能对毛利产生压力，鞋类业务复苏速度低于预期，同时面临国际品牌竞争加剧的挑战。
印度尼西亚
- Alam Sutera Realty (ASRI IJ)
- 业绩表现：2015年4月营销销售额达897亿印尼盾，占全年目标的15.5%。
- 投资建议：维持BUY评级，目标价上调至Rp765。
- 业务动态：计划通过商业地块销售和高楼层项目增加收入，目标2015年营销销售额为5800亿印尼盾。
- 财务指标：净利率维持在25%以上，EBITDA增长稳定，市盈率和市净率下降。
- 展望：土地价格上涨，商业项目销售有望提升，同时通过调整销售策略提高盈利能力。
马来西亚
- Alliance Financial Group (AFG)
- 业绩表现：4QFY15净利润低于预期，经营利润同比下降9.9%。
- 评级调整：从BUY下调至SELL，目标价下调至RM4.25。
- Genting Plantations (GENP)
- 业绩表现：1Q15净利润同比下降54.6%季度和23.0%年度，但符合预期。
- 评级调整：维持HOLD评级，目标价为RM9.55。
新加坡
- ComfortDelGro Corporation (CD)
- 投资建议：上调至BUY，目标价上调至S$3.30。
- 业务动态：股价回调被视为买入机会，预期未来业绩表现良好。
泰国
- 房地产行业：1Q15业绩符合预期，住宅地产盈利可能已触底。
关键指数表现
| 指数 | 上一收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 1年变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18163.0 | +0.7 | -0.8 | +0.7 | +1.9 |
| S&P 500 | 2123.5 | +0.9 | -0.2 | +0.7 | +3.1 |
| FTSE 100 | 7033.3 | +1.2 | +0.5 | -1.0 | +7.1 |
| AS30 | 5724.2 | -0.8 | +2.0 | -3.3 | +6.2 |
| CSI 300 | 5181.4 | -0.3 | +9.0 | +9.3 | +46.6 |
| FSSTI | 3424.9 | -1.0 | -0.4 | -2.0 | +1.8 |
| HSCEI | 14701.9 | -0.7 | +3.6 | -0.1 | +22.7 |
| HSI | 28081.2 | -0.6 | +1.4 | -1.3 | +19.0 |
| JCI | 5253.4 | -1.3 | -0.7 | +0.2 | +0.5 |
| KLCI | 1755.1 | -0.5 | -3.0 | -5.4 | -0.4 |
| KOSPI | 2107.5 | -1.7 | -0.6 | -1.9 | +10.0 |
| Nikkei 225 | 20472.6 | +0.2 | +1.4 | +2.1 | +17.3 |
| SET | 1500.8 | +0.2 | -1.3 | -2.0 | +0.2 |
| TWSE | 9693.5 | +0.2 | +0.1 | -2.6 | +4.2 |
| BDI | 587 | +0.5 | -5.3 | -2.2 | -24.9 |
| CPO (RM/mt) | 2160 | +1.3 | +0.1 | +0.1 | -6.0 |
| Nymex Crude (US$/bbl) | 58 | +0.2 | -2.3 | +1.0 | +8.2 |
主要投资建议
BUY
- Beijing Capital（694 HK）：目标价HK$12.30，潜在涨幅38.5%
- ICBC（1398 HK）：目标价HK$7.80，潜在涨幅12.7%
- Bank BJB（BJBR J）：目标价1,300.00，潜在涨幅46.1%
- Maybank（MAY MK）：目标价HK$10.30，潜在涨幅12.7%
- DBS（DBS SP）：目标价S$25.08，潜在涨幅22.6%
- Pacific Radiance（PACRA SP）：目标价S$0.99，潜在涨幅63.6%
- Krong Thai Bank（KTB TB）：目标价HK$27.00，潜在涨幅45.9%
- Sino Thai Engr（STEC TB）：目标价HK$25.00，潜在涨幅14.7%
SELL
- UMWH Holdings（UMWH MK）：目标价HK$9.00，潜在跌幅14.8%
关键假设
| 指标 | 2014 | 2015F | 2016F |
|---|---|---|---|
| GDP (yoy) | 2.8% | 2.7% | 2.7% |
| Brent (US$/bbl) | 99.45 | 65 | 70 |
| CPO (US$/mt) | 722 | 765 | 788 |
| BDI | 1,101 | 1,300 | 1,400 |
公司事件
- SIN Telcos, SIN Banks & INDO Telcos Analyst Presentation：台北，5月28日
- China Auto Sector Analyst Presentation：吉隆坡，5月27-28日
- Indosat Roadshow：新加坡，5月28日；台北，5月29日
- Palm Oil Sustainability Roadshow：伦敦，5月27-29日
- Pacific Radiance Luncheon：新加坡，6月19日
关键财务数据（Belle）
| 指标 | FY15 (Rmbm) | FY16F (Rmbm) | FY17F (Rmbm) |
|---|---|---|---|
| 净销售额 | 40,008.1 | 45,634.5 | 52,114.2 |
| EBITDA | 7,278.6 | 7,921.7 | 8,733.6 |
| 净利润（实际） | 4,763.8 | 5,120.5 | 5,681.9 |
| EPS（分） | 10.4 | 7.5 | 11.0 |
| 市盈率（倍） | 15.0 | 14.0 | 12.6 |
| 市净率（倍） | 2.9 | 2.7 | 2.5 |
| EV/EBITDA（倍） | 10.1 | 9.2 | 8.4 |
| 净利率（%） | 11.9 | 11.2 | 10.9 |
| ROE（%） | 18.6 | 19.7 | 20.2 |
估值与建议
- Belle：下调至HOLD，目标价HK$11.45，基于其业务部分的估值模型。
- Alam Sutera Realty：维持BUY，目标价Rp765，潜在涨幅22.4%。
总结
本报告重点分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态及重点公司表现，涵盖了业绩、投资建议、关键财务数据及市场展望。Belle的业绩超出预期，但因鞋类业务复苏缓慢，评级被下调至HOLD；Alam Sutera Realty维持BUY评级，受益于土地价格上涨和销售策略调整；其他公司如Maybank、DBS等被列为买入首选，而UMWH Holdings被建议卖出。整体来看，市场对部分行业（如房地产）的未来表现持乐观态度，但对某些业务（如鞋类）的复苏速度表示担忧。
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