20170510-大华继显-Regional_Morning_Notes_15页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份关于中国及东南亚房地产和相关行业的研究报告，主要包含以下内容：
- 市场动态：分析中国房地产市场近期表现，指出销售和土地成本的变化，以及政府对房地产市场的调控措施。
- 公司表现：涵盖多个房地产公司及消费类公司的财务和运营情况，包括收益、成本、估值等。
- 投资建议：基于市场分析和公司表现，给出买入、卖出及持有等建议。
- 行业数据：列出关键市场指数及股票价格变动情况。
- 财务数据：提供部分公司的财务报表和关键财务指标，如PE、P/B、净利率等。
- 市场趋势：分析房地产销售、毛利率变化及原材料价格波动对行业的影响。
主要观点
中国房地产市场
- 销售表现：1Q17期间，中国房地产销售面积（GFA）同比下滑17.6%，其中一线城市和二线城市下滑显著，而三线和四线城市销售增长较高。
- 政策调控：政府继续收紧房地产调控政策（HPR），更多城市加入调控范围，进一步抑制市场热度。
- 土地成本：土地价格持续上涨，尤其是一线城市，而土地溢价在4月有所下降。
- 估值情况：中国房地产指数较HSCEI表现疲软，当前交易市盈率（2017F）为7.6倍，较RNAV折价35.9%。
- 行业展望：分析师维持“UNDERWEIGHT”评级，认为市场将面临更多调控压力，销售增长将逐步放缓。
公司分析
Uni-President China (220 HK)
- 财务表现：1Q17净利润同比下滑60%，主要受饮料业务拖累。
- 业务状况：饮料业务表现疲软，而方便面业务保持稳定。
- 投资建议：维持“SELL”评级，目标价下调至HK$4.35。
- 未来展望：销售增长恢复将需要更长时间，原材料价格下降可能在2H17开始影响成本。
其他公司
- Sunny Optical (2382 HK)：2Q17出货量开始回升。
- Indofood CBP (ICBP IJ)：1Q17业绩优于预期，预示2017全年表现良好。
关键信息
市场指数表现
| 指数 | 上周 % | 1周 % | 1月 % | 1年 % |
|---|---|---|---|---|
| DJIA | -0.2 | 0.1 | 1.5 | 6.1 |
| S&P 500 | -0.1 | 0.2 | 1.7 | 7.1 |
| FTSE 100 | 0.6 | 1.3 | -0.1 | 2.8 |
| AS30 | -0.4 | -1.6 | -1.2 | 2.7 |
| CSI 300 | -0.2 | -2.2 | -4.4 | 1.3 |
| FSSTI | 0.4 | 1.2 | 2.2 | 12.8 |
| HSCEI | 1.5 | -0.9 | -1.2 | 7.8 |
| HSI | 1.3 | 1.1 | 2.6 | 13.1 |
| JCI | -0.2 | 0.4 | 0.9 | 7.6 |
| KLCI | -0.1 | -0.7 | 1.6 | 7.6 |
| KOSPI | 2.3 | 3.8 | 6.6 | 13.1 |
| Nikkei 225 | -0.3 | 3.1 | 5.6 | 3.8 |
| SET | -0.5 | -0.2 | -1.3 | 1.1 |
| TWSE | -0.2 | -0.3 | 0.3 | 7.2 |
| BDI | 0.6 | -6.2 | -17.7 | 4.8 |
| CPO (RM/ml) | 2.1 | 5.6 | -3.4 | -13.2 |
| Brent Crude (US$/bbl) | -1.2 | -3.4 | -11.8 | -14.2 |
重点推荐（BUY）
| 公司 | 股票代码 | 目标价（HK$） | 潜在涨幅（%） |
|---|---|---|---|
| Alibaba | BABA US | 130.00 | 8.3 |
| Beijing Ent. Water | 371 HK | 7.60 | 28.8 |
| Indosat | ISAT IJ | 7,900.00 | 10.5 |
| Tiga Pilar | AISA IJ | 2,550.00 | 11.8 |
| V.S. Industry | VSI MK | 2.20 | 9.5 |
| OCBC | OCBC SP | 10.75 | 2.8 |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | 27.00 | 31.7 |
| Siam Cement | SCC TB | 600.00 | 15.4 |
重点卖出（SELL）
| 公司 | 股票代码 | 目标价（HK$） | 潜在跌幅（%） |
|---|---|---|---|
| Great Wall Motor | 2333 HK | 6.00 | -25.9 |
| MGM China | 2282 HK | 15.00 | -12.9 |
| Hartalega | HART MK | 4.07 | -24.5 |
重点公司财务数据（Uni-President China）
| 指标 | 2016 | 2017F | 2018F | 2019F |
|---|---|---|---|---|
| 净销售额（Rmbm） | 20,985.5 | 20,685.3 | 21,278.9 | 22,102.6 |
| EBITDA（Rmbm） | 2,395.3 | 1,905.5 | 2,040.3 | 2,219.8 |
| 净利润（Rmbm） | 607.3 | 691.1 | 797.6 | 923.6 |
| 每股收益（fen） | 14.1 | 16.0 | 18.5 | 21.4 |
| 2017F PE（x） | 29.4 | 24.4 | 25.5 | 22.0 |
| 2017F P/B（x） | 11.92 | 1.3 | 1.3 | 1.2 |
| 当前折价（%） | 44.5 | 35.9 | 36.8 | 34.5 |
其他关键信息
- 原材料价格波动：PET、糖、棕榈油等原材料价格在2017年有所上涨，但自2月起开始下降，预计对成本有积极影响。
- 财务指标：净利率、负债率、现金流等指标反映公司运营状况。
- 投资建议：部分公司被推荐买入或卖出，具体取决于其表现和市场环境。
- 市场活动：包括公司路演、分析师会议、实地考察等，以促进市场交流。
总结
本报告全面分析了中国及东南亚房地产和消费类公司的市场动态、财务表现及投资建议，重点指出：
- 中国房地产市场在1Q17表现疲软，政策调控和成本上升对市场造成压力。
- 多家房地产公司面临销售增长放缓和毛利率下降的问题，部分被下调评级。
- 部分消费类公司表现较好，被推荐买入。
- 原材料价格波动影响公司成本，预计将在2H17开始显现积极影响。
- 投资者应关注政策变化、公司运营状况及市场趋势，以做出合理投资决策。
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