20251214-东证期货-股指期货周度报告_宏观事件落地_A股窄幅震荡_19页_6mb

A股市场周度总结（2025年12月8日-12月12日）

核心内容概览

本周全球股市震荡，以美元计价的MSCI全球指数下跌0.18%。其中，新兴市场上涨0.33%，发达市场下跌0.24%，前沿市场下跌0.89%。瑞典股市表现突出，上涨1.56%，而印度股市表现最差，下跌0.9%。中国权益资产分化，A股表现优于港股和中概股。

A股沪深三市日均成交额达到19532亿元，环比上周（16963亿元）增加2569亿元。宽基指数涨跌互现，北证50指数涨幅最大，达2.79%，而微盘股指数跌幅最大，为4.69%。中信一级行业中，通信行业涨幅最大（+5.92%），煤炭行业跌幅最大（-3.80%）。

利率方面，本周10Y国债收益率和1Y国债收益率均下行，利差扩大。ETF资金流向显示，跟踪沪深300、中证500和中证1000的ETF份额分别增加5.3亿份、7.2亿份和4.7亿份，其中中证A500ETF份额增加最多，达73亿份。

主要观点与关键信息

一周观点

• 全球股市震荡：美元计价的全球股市整体下跌，但新兴市场表现相对较好。
• A股分化明显：A股整体表现优于港股和中概股，市场风格偏向中盘成长。
• 宏观政策温和：中国政治局会议和中央经济工作会议召开，政策导向偏温和，强调精准刺激而非大水漫灌。
• 市场逻辑转向微观：由于宏观事件已落地，市场关注点转向微观因素，导致A股多空逻辑交织，短期维持窄幅震荡。

本周重点事件

1. 中央政治局会议召开：强调稳中求进、提质增效，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2. 11月出口增长5.9%，进口增长1.9%，贸易顺差扩大。
3. 11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，显示经济温和复苏。
4. IMF上调中国今明两年经济增速：预计2025年增长5.0%，2026年增长4.5%。
5. 世界银行上调中国2025年经济增长预期：上调0.4个百分点，主要由于财政和货币政策支持及出口多元化。
6. 11月M1同比增长4.9%，显示市场流动性有所改善。
7. 全国金融系统工作会议召开：强调防范化解金融风险，推动高质量发展。

市场行情总览

• 全球股市表现：MSCI全球指数下跌0.18%，新兴市场表现优于发达市场和前沿市场。
• 中国股市表现：A股日均成交额增加，宽基指数涨跌互现，行业分化明显。
• 行业表现：通信行业涨幅最大，煤炭行业跌幅最大；成长风格优于价值风格，中盘市值表现较好。
• 期指基差：IH、IF、IC、IM近6个月基差显示市场情绪较为谨慎，震荡格局明显。

指数估值与盈利预测

• 宽基指数估值：沪深300、中证500、中证1000等指数PE和PB均有所变化，部分指数估值处于较高分位。
• 盈利预测：沪深300、中证500、中证1000的2025年盈利增速有所下调，2026年预期有所上调，显示市场对经济复苏的预期较为谨慎。

流动性与资金流向

• 利率与汇率：10Y和1Y国债收益率均下行，美元指数为98，离岸人民币为7.05。
• 交易型资金：北向资金日均成交额增加398亿元，融资余额增加260亿元。
• ETF资金流入：跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF份额均有所增加，其中中证A500ETF流入最多。

高频数据跟踪

• 供给端：轮胎开工率下降，高炉和焦化企业开工率也有所下降，显示工业生产有所放缓。
• 消费端：房地产成交持续低迷，30大中城市一手房成交面积下降，二手房成交面积也表现不佳。
• 通胀观察：生产资料价格快速上升，农产品价格趋于平稳，大宗商品指数周内有所波动。

风险提示

• 经济基本面修复不及预期：可能影响市场情绪和资金流向。
• 海外地缘风险加剧：可能对全球市场和中国出口造成压力。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券的全资子公司，主要从事商品和金融期货经纪、交易咨询、资产管理等业务。
• 东证衍生品研究院：提供市场分析和研究报告，支持公司业务发展，注重金融科技应用。