20251214-华泰期货-宏观周报_上游价格继续分化_17页_2mb

上游价格继续分化总结

核心内容概述

本周上游原材料市场整体呈现分化走势，不同行业表现差异显著。有色金属市场表现强势，尤其是电解铜价格持续上涨，锌和铜价格也保持上行态势，而镍价格有所回落。化工品价格小幅回升，PTA和苯乙烯价格继续上涨，聚乙烯和尿素价格则延续回落。能源板块整体偏弱，液化天然气价格持续回落，普通混煤和焦煤等煤炭价格普遍下跌。钢铁行业则因出口管理新规而有所调整，整体表现偏弱。

主要观点

上游市场分化明显

• 有色金属：铜和锌价格继续上涨，铝库存持续上行，镍价格回落。
• 化工品：PTA、苯乙烯价格回升，聚乙烯和尿素价格回落。
• 能源：液化天然气价格回落幅度较大，国际原油价格小幅回落。
• 钢铁：出口管理新规出台，对行业影响深远，价格偏弱。

政策动向影响中游

• 中央经济工作会议为“十五五”产业方向定调，提出实施新一轮重点产业链高质量发展行动，并深化拓展“人工智能+”。
• 钢铁行业出台出口管理新规，自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。

下游消费提振政策

• 国家发改委要求“出实招出新招”提振消费，重点优化以旧换新政策、扩大服务消费及清理不合理限制性措施。
• 地方层面，山东省启动“暖冬消费季”，投入超3亿元资金补贴及推广新业态。

关键信息

行业价格趋势

行业库存变化

• 农业：玉米价格高位小幅回落，棉花库存延续回落。
• 化工：尿素库存延续回落，对二甲苯库存持续回升。
• 有色金属：铝库存持续上行，铜库存维持回落。
• 黑色金属：螺纹钢、铁矿石、线材库存普遍回落。
• 基建：混凝土价格与上期持平，水泥库存延续回落。

风险提示

• 经济政策超预期：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 全球地缘政治冲突：可能对能源、原材料价格造成波动。

总结

本周市场表现分化，有色金属和化工品价格有所上涨，而能源与钢铁板块偏弱。政策层面，中央经济工作会议为“十五五”产业方向定调，钢铁行业出台出口管理新规。下游消费市场通过优化政策和地方补贴提振，但整体销售数据有所回落。细分行业价格和库存变化各异，需关注政策与市场动态对不同行业的影响。