20220321-华鑫证券-中矿资源-002738.SZ-1-2月经营数据亮眼_锂资源自给率提升创增长动能_5页_387kb

报告摘要

中矿资源在2022年1-2月的经营数据表现亮眼，实现营业收入11.27亿元，同比增长约417%；归母净利润达到4.86亿元，同比增长约1170%。这一业绩增长主要得益于锂价上涨和锂盐产能释放。

锂价上涨驱动盈利增长：2022年1-2月，电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为37.19万元/吨和30.26万元/吨，较2021年四季度分别上涨16.55万元和11.12万元，显著提升了公司的盈利能力。
锂盐产能快速释放：公司2021年8月投产的2.5万吨电池级氢氧化锂和碳酸锂生产线已实现达产，2022年2月子公司春鹏锂业宣布投资建设3.5万吨锂盐项目，预计一年内完成，将进一步增强产能。
锂资源自给率提升：公司通过收购和扩建，持续加强锂资源控制能力。2022年公司获得津巴布韦Bikita锂矿99.05%的股权，加上已控股的加拿大Tanco矿山，全球锂资源权益储量达到111.85万吨LCE。
长期供需偏紧预期：根据行业预测，到2025年全球锂总需求年化复合增速为34.53%，而锂资源供应年化复合增速仅为28.65%，锂资源将长期处于供不应求状态，利好上游企业。
盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.20亿元、37.05亿元和50.95亿元，EPS分别为1.60元、11.39元和15.67元，当前股价对应的PE分别为62倍、9倍和6倍，显示出较高的投资价值。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,276	2,065	12,555	15,355
归母净利润（百万元）	174	520	3,705	5,095
EPS（元）	0.57	1.60	11.39	15.67
P/E（倍）	174.2	62.0	8.7	6.3
P/S（倍）	23.8	15.6	2.6	2.1
P/B（倍）	9.6	9.2	5.4	3.5

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	9.5%	61.9%	508.0%	22.3%
归母净利润增长率（%）	24.4%	198.2%	613.0%	37.5%
毛利率（%）	42.1%	54.1%	57.0%	61.3%
净利率（%）	13.4%	25.0%	29.4%	33.0%
ROE（%）	5.5%	14.8%	62.4%	55.0%
资产负债率（%）	35.5%	35.7%	32.3%	24.1%
总资产周转率	0.3	0.4	1.4	1.3
应收账款周转率	2.5	3.7	5.3	6.3
存货周转率	1.5	2.6	3.0	4.0