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弱现实强预期延续，中期内仍逢低布多

核心内容

2026年1月27日发布的《PX-PTA月报》分析了聚酯产业链中PX和PTA的市场表现，指出在1月份，聚酯板块基本面驱动有限，下游及织造端步入淡季，整体处于“弱现实，强预期”的状态。尽管1月尾资金助推能化板块价格上涨，但后续冲高回落，价格暂缺趋势性。预计2月内，PX和PTA供应或维持偏低，需求继续承压，整体仍保持“弱现实，强预期”的格局。

主要观点

• PX价格：1月内，PX价格震荡，月末主力合约约7500元/吨，亚洲PXN月均值343美元/吨，较12月上涨约30美元/吨。
• PTA价格：1月内，PTA价格冲高至5400元/吨附近，现货加工费修复至400元/吨以上，但现货基差依旧偏弱。
• 供应端：1月内PX国内产能利用率月均值约89.83%，PTA产能利用率回升至76.16%，但因下游聚酯检修，PTA重启进度一般，预计2月内PTA开机负荷仍偏低。
• 需求端：聚酯开机负荷因年前检修而下滑，预计2月内继续承压，织造及终端需求步入淡季，订单稀缺。
• 市场策略：中期内，PX和PTA仍以逢低布多策略为主，PX建议7000-7100元/吨，PTA建议5000-5100元/吨。
• 风险点：原油价格波动、PTA主流装置动态为关键风险因素。

关键信息

PX分析

• 1月供应：国内产能利用率月均约89.83%，浙石化PX降负，预计2月供应环比小幅下滑。
• 1月需求：PTA产能利用率回升至76.16%，但下游聚酯检修压力下，PTA重启进度一般。
• 2月预期：PX供应或环比下滑，PTA需求继续承压，去库预期增强。
• 装置动态：国内多套PX装置处于检修状态，部分预计2月重启，如中化泉州80万吨装置；亚洲地区PX装置检修计划有限，供应相对稳定。

PTA分析

• 1月供应：PTA产能利用率回升至76.16%，但下游聚酯减产导致PTA需求承压。
• 1月需求：聚酯开机负荷下滑，PTA消耗量预计减少。
• 2月预期：PTA供应维持偏低，需求继续承压，预计小幅累库。
• 装置动态：国内多套PTA装置处于检修状态，重启时间待定，预计2月内重启装置有限。

下游及终端表现

• 聚酯：1月内聚酯开机负荷约86%，因年前检修负荷下滑，预计2月继续承压。
• 纺织：织造及印染开机率趋势下行，新订单稀缺，多数厂商将进入放假状态。
• 出口：聚酯出口预期一般，PTA出口量维持稳定。

产业链利润与开工情况

• 1月利润：PX利润高位波动，PTA加工费大幅修复，聚酯利润环比压缩。
• 开工情况：1月内PX和PTA开工率相对稳定，聚酯开工率因检修而下滑。
• 2月预期：PX和PTA开工率或小幅下滑，聚酯利润修复空间有限。

供需平衡表

• PX供需：1月内PX供应与PTA消耗相对平衡，2月内供应或环比小幅下滑，PTA消耗或继续承压。
• PTA供需：1月内PTA供应与需求基本平衡，2月内预计小幅累库。

市场展望

• 短期趋势：聚酯产业链“弱现实，强预期”状态延续，PX和PTA价格波动加剧。
• 中期策略：建议逢低布多，PX关注7000-7100元/吨，PTA关注5000-5100元/吨。
• 风险提示：原油价格波动、PTA主流装置动态、下游需求变化。

图表摘要

• 图1：PX05-PX09价差
• 图2：TA09-TA05价差
• 图3：PTA-0.655*PX价差
• 图4：PX美金换算人民币-PX主力合约
• 图5：PTA主连
• 图6：PX主连
• 图7：PTA产业链上下游日度利润
• 图8：PTA产业链上下游周度开工
• 图9：PX-聚酯利润表现
• 图10：PXPTA及聚酯月均利润加总
• 图11：PX中国台湾价格
• 图12：亚洲PXN价差
• 图13：亚洲甲苯-石脑油价差
• 图14：亚洲纯苯-石脑油价差
• 图15：PX成本
• 图16：PX利润
• 图17：韩国PX-甲苯价差
• 图18：韩国PX-异构二甲苯价差
• 图19：亚洲PXN
• 图20：PXfob韩国-WTI期货
• 图21：乙烯裂解价差
• 图22：石脑油裂解价差
• 图23：纯苯美亚价差
• 图24：纯苯美欧价差
• 图25：纯苯欧亚价差
• 图26：甲苯美亚价差
• 图27：甲苯美欧价差
• 图28：甲苯欧亚价差
• 图29：PX美亚价差
• 图30：PX美欧价差
• 图31：PX欧亚价差
• 图32：美国MX-韩国MX价差
• 图33：韩国出口纯苯至美国
• 图34：韩国出口甲苯至美国
• 图35：韩国出口二甲苯至美国
• 图36：韩国PX出口至美国
• 图37：美国汽油库存
• 图38：美国汽油总产量引伸需求
• 图39：RBOB-WTI价差
• 图40：欧洲汽油裂解价差
• 图41：新加坡汽油裂解价差
• 图42：亚洲辛烷值价格
• 图43：亚洲汽油重整价差
• 图44：亚洲芳烃重整价差
• 图45：亚洲汽油重整-芳烃重整价差
• 图46：亚洲甲苯调油价差
• 图47：亚洲甲苯歧化利润
• 图48：亚洲甲苯歧化利润-调油价差
• 图49：二甲苯调油价差
• 图50：二甲苯异构化价差
• 图51：二甲苯调油-异构化价差
• 图52：PX开工率（中国）
• 图53：PX开工率（亚洲）
• 图54：PX产量（中国）
• 图55：PX产量（亚洲）
• 图56：国内PX总供应
• 图57：国内PTA消耗PX
• 图58：PTA现货加工费
• 图59：PTA日度产量
• 图60：国内PTA累计月度产量
• 图61：PTA开工率（中国）
• 图62：PTA产量（中国）
• 图63：PTA出口量
• 图64：华东现货-主力期货
• 图65：PTA市场主流价
• 图66：PTA加工费
• 图67：PTA盘面加工费
• 图68：PTA国内市场利润
• 图69：PTA成本
• 图70：PTA日度产量
• 图71：国内PTA累计月度产量
• 图72：PTA开工率（中国）
• 图73：PTA产量（中国）
• 图74：PTA社会库存
• 图75：PTA库存可用天数
• 图76：PTA原料库存可用天数
• 图77：PTA仓单库存
• 图78：对二甲苯仓单
• 图79：国内PTA月度供需平衡
• 图80：国内PTA累计供需平衡
• 图81：聚酯消耗PTA量
• 图82：聚酯累计消耗PTA
• 图83：国内PTA出口量
• 图84：国内累计PTA出口
• 图85：聚酯价格（预取向丝）
• 图86：聚酯价格（拉伸变形丝）
• 图87：聚酯价格（全拉伸丝）
• 图88：聚酯价格（短纤）

投资建议

• PX：建议7000-7100元/吨逢低布多。
• PTA：建议5000-5100元/吨逢低布多。
• 风险提示：原油价格波动、PTA主流装置动态、下游需求变化。