饲料养殖月报：玉米增产预期，价格回落，生猪出栏增加，消费偏弱-20230927-招商期货-37页_1mb

玉米增产预期，价格回落 生猪出栏增加，消费偏弱

核心内容概述

本报告分析了2023年9月玉米及生猪市场的供需、价格、政策及行业趋势，指出玉米价格因供需宽松而回落，生猪市场则因供应充足和消费偏弱呈现震荡走势。

一、玉米市场分析

主要观点

• 全球供需预期宽松：美国玉米种植利润丰厚，带动种植面积增加，远期产量预期上升，价格重心下移。
• 国内玉米增产：2023/24年度国内玉米产量预计为2.82亿吨，较上年增长1.9%。玉米播种面积和单产均有所提升。
• 进口减少，库存回升：2022/23年度玉米进口同比减少，但国内玉米库存略有回升，预计年底期价在2400-2700元/吨区间波动。
• 价格波动区间：预计国内玉米价格将在2400-2700元/吨之间震荡，而美玉米价格在400-600美分/蒲式耳之间波动。
• 替代品进口情况：大麦、高粱、DDGS等进口量同比减少，玉米进口下降幅度较小。

关键信息

• 种植面积与单产：2023/24年度国内玉米种植面积43470千公顷，单产每公顷6495公斤，较上年增长0.9%。
• 库存与消费比：期末库存预计为8534万吨，库存消费比为29.87%，略高于历史平均水平。
• 进口与价格联动：进口谷物价格将成为国内价格走势的重要参考，内外联动性增强。

二、生猪市场分析

主要观点

• 猪周期运行规律：每轮猪周期约4年，价格在10-20元/公斤区间波动，近两轮波动幅度更大，与产能去化程度相关。
• 当前处于下行期：猪价重心逐步下移，受防疫成本和饲料成本下降影响，预计年底猪价或有所反弹。
• 供应充足：能繁母猪存栏恢复至合理水平之上，产能总体充裕，生猪出栏能力逐步提升。
• 需求偏弱：消费端受疫情影响，需求不如预期，但年底旺季或可期待。

关键信息

• 能繁母猪存栏：2023年3-10月能繁母猪存栏逐步增加，生猪出栏能力提高。
• 出栏体重与二育：当前出栏体重明显低于去年同期，二育参与度不高，预计年底体重缓慢回升。
• 猪粮比：当前猪粮比处于二级预警区间，预示猪价可能阶段性触底。
• 出栏节奏与价格：9-10月供应压力加大，若二育参与度低，猪价或震荡走弱；年底旺季或带来价格反弹。

三、市场趋势预测

玉米

• 价格趋势：预计年底玉米期价在2400-2700元/吨之间震荡，锦州港收购价格在2500-2800元/吨。
• 供需格局：国内外玉米供需均呈宽松趋势，价格偏弱运行，进口常态化。

生猪

• 价格趋势：当前处于猪周期下行期，猪价重心下移，年底或见反弹。
• 供应与需求：供应充足，需求季节性回升，但整体消费偏弱，价格波动较大。

四、政策与行业影响

• 猪粮比预警机制：猪粮比低于5为阶段性猪价底部信号，当前处于二级预警区间。
• 行业集中度提升：小散户占比大幅下降，龙头企业出栏占比提升，对猪价影响增强。
• 养殖成本下降：饲料成本和防疫成本下降，有利于提升养殖利润。

五、总结

• 玉米：增产预期增强，价格预计震荡回落，年底或企稳反弹。
• 生猪：供应充足，价格重心下移，年底旺季或带来价格反弹。
• 行业趋势：规模化养殖提升，行业集中度增强，对价格波动影响加大。
• 政策影响：猪粮比预警机制和进口政策对价格走势有重要影响。

六、研究员信息

• 姓名：马幼元
• 职位：招商期货研究所饲料养殖研究员
• 学历：中国农业大学农学硕士
• 资格：期货从业人员资格（F03106620）及投资咨询资格（Z0018356）

七、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。