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铝产业链周度报告总结

市场焦点与宏观分析

• 美国8月ADP就业数据低于预期，表明劳动力市场降温，强化了美联储9月降息预期，市场目前定价显示降息概率为97.4%。
• 美国制造业PMI上升至49.4%，略有改善，但产出指数仍处于收缩区间，显示制造业景气度仍面临压力。

供应端分析

• 国内供应：铝土矿产量稳步增长，7月同比增长7.42%，但几内亚雨季影响进口铝土矿发运量，可能导致后续供应偏紧。
• 氧化铝：供应过剩预期未改，库存积压持续。
• 电解铝：产量环比增长0.2%，增幅有限；电解铝利润维持高位（超过3000元/吨），成为产业链中盈利能力最强的环节。

需求端分析

• 国内需求：下游加工龙头企业开工率环比上升1个百分点至61.7%，"金九银十"效应逐步显现，但7月铝材产量同比下降1.6%，需求仍显疲软。
• 出口：未锻轧铝合金进口量同比减少28.4%，创多年新低，显示国内供应相对充足。
• 汽车：新能源汽车和汽车产量均呈增长态势，预计将拉动铝消费需求。

库存与价格

• 铝锭社会库存较上周增加0.4万吨至62万吨，累库放缓。
• 现货贴水幅度缩小，但进口升水扩大，内外价差明显。
• 沪铝价格震荡运行，支撑位在20600元/吨附近。

后市研判

• 铝锭需求因季节性旺季逐步显现有所回暖，短期走势有所支撑。
• 外盘库存水平稳定，但国内库存压力略有缓解。
• 美联储降息预期仍是主要宏观看点，若降息预期兑现，美元走弱可能对铝价形成一定提振。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。