20240805-中国银河-牧原股份-002714.SZ-Q2养殖成本改善显著_业绩表现亮眼_4页_1mb

牧原股份2024年中期报告总结

核心内容概述

牧原股份于2024年8月5日发布了2024年中期报告，整体业绩表现亮眼，实现扭亏为盈，主要得益于生猪养殖成本的显著改善及猪价的上行趋势。

主要财务表现

• 2024年1-6月（H1）

  • 营收：568.66亿元，同比增长9.63%
  • 归母净利润：8.29亿元，同比扭亏为盈（2023年同期为-27.79亿元）
  • 扣非后归母净利润：8.79亿元，同比扭亏为盈（2023年同期为-27.86亿元）
  • 综合毛利率：7.74%，同比提升6.32个百分点
  • 期间费用率：8.32%，同比下降0.44个百分点

• 2024年第二季度（Q2）

  • 营收：305.94亿元，同比增长10.56%
  • 归母净利润：32.08亿元，同比扭亏为盈（2023年同期为-15.81亿元）
  • 扣非后归母净利润：32.65亿元，同比扭亏为盈（2023年同期为-15.34亿元）
  • 综合毛利率：16.54%，同比提升15.53个百分点
  • 期间费用率：7.26%，同比下降1.05个百分点

生猪业务表现

• H1生猪业务收入：560.18亿元，同比增长10.53%
• H1销售生猪数量：3238.8万头，同比增长7%
  • 商品猪：2898.2万头
  • 仔猪：309.3万头，同比增长183.76%
  • 种猪：31.2万头，同比增长225%
• 销售均价：约15.23元/kg，同比增长6.2%
• Q2销售生猪数量：1637.8万头，同比下降0.3%，环比增长2.3%
• Q2销售均价：约16.02元/kg，同比增长13.86%，环比增长14.1%
• Q2完全成本：接近14元/kg，相比2023年全年平均下降约1元/kg
• 能繁母猪存栏：截至2024年6月末，达330.9万头，季度环比增加16.7万头
• 生猪养殖产能：8048万头/年
• 2024年生猪出栏量预期：6600-7200万头

屠宰与肉食业务表现

• H1屠宰生猪数量：541.5万头，同比下降1.94%
• H1鲜、冻品猪肉销售：62万吨，同比增长4.5%
• 屠宰业务营收：99.81亿元，同比增长15.06%
• 屠宰业务毛利率：-0.42%，同比下降1.42个百分点，亏损约5亿元
• 屠宰场投产情况：截至2024年6月末，公司已投产10家屠宰场，产能达2900万头/年
• 服务站布局：在全国20个省级行政区设立60余个服务站
• 未来计划：积极拓展销售渠道，优化客户与产品结构，加大数字化、智能化研发投入以提升盈利能力

财务指标预测（2024-2026年）

投资建议

公司作为生猪养殖行业龙头，养殖成本持续改善，叠加猪价高位预期，整体业绩可期。我们维持“推荐”评级。

风险提示

• 动物疫病与自然灾害的风险
• 原材料供应及价格波动的风险
• 生猪价格波动的风险
• 政策变化的风险

财务与运营概况

• 资产负债率：2024年6月末为61.81%，环比一季度末下降1.78个百分点，同比上升1.75个百分点
• 生产性生物资产：102.45亿元，环比一季度末下降3.69%，同比上升32.93%
• 现金流情况：
  • 经营活动现金流净额：35492.69亿元（2024E）
  • 投资活动现金流净额：0.00亿元（2024E）
  • 筹资活动现金流净额：-41085.60亿元（2024E）
  • 现金流量净额：-5592.91亿元（2024E）

财务比率分析

公司战略与展望

公司将继续优化生产管理，进一步降低养殖成本，提升盈利能力。同时，拓展屠宰肉食业务销售渠道，通过数字化、智能化提升运营效率。预计2024-2026年公司归母净利润将显著增长，EPS相应提升，整体估值有望下降，PE和PE预测分别为15、8、22倍，公司具备良好的成长性与盈利能力。

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 职位：农业行业首席分析师
• 联系方式：021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519020001

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断，银河证券不对其使用后果负责。