20220723-国金证券-基础化工行业研究_景气赛道有所分化_攻守切换_24页_4mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告对基础化工行业进行了周度回顾，重点分析了市场表现、主要产品价格波动、价差变化及行业动态。整体来看，行业呈现分化趋势，部分子行业表现强势，而另一些则承压下行。分析师建议关注新能源化工材料及中长期成长确定性较强的标的。

主要观点

• 市场表现：本周申万化工指数上涨1.45%，跑赢沪深300指数（-0.24%）。涨幅前三为无机盐（8.85%）、改性塑料（7.89%）、粘胶（5.77%）；跌幅前三为磷肥及磷化工（-4.78%）、涤纶（-3.24%）、聚氨酯（-2.47%）。
• 大事件影响：
  • 维斯塔斯碳纤维主梁叶片专利到期，将推动碳纤维成本下降，带动风电需求。
  • 磷肥出口配额确定，有利于企业安排生产与出口。
• 投资建议：建议关注两条主线，一是有预期差的新能源化工材料，二是中长期成长确定的困境方向标的。
• 投资组合推荐：华鲁恒升、东材科技、万润股份、万华化学。

关键信息

一、市场回顾

• 原油价格：布伦特期货均价105.11美元/桶，环比上涨2.59%；WTI期货均价100.13美元/桶，环比上涨0.77%。
• 板块表现：基础化工板块跑赢指数，石化板块亦跑赢指数。
• 主要产品价格变化：
  • 上涨前五：五氧化二磷（12.09%）、苯酚（9.94%）、三聚氰胺（7.69%）、丙酮（7.07%）、纯吡啶（6.06%）。
  • 下跌前五：液氯（-196.23%）、硫磺（-70.29%）、BDO（-35.87%）、硫酸（-21.74%）、尿素（-19.35%）。

二、重点子行业及公司分析

1. 轮胎行业

• 行业底部回升：行业开工率逐步回升，但受疫情影响，部分区域开工仍受扰动。
• 需求端：配套市场有望复苏，替换市场仍疲软；海外消费降级可能推动国内龙头出海布局。

2. 金禾实业 - 三氯蔗糖

• 价格维持高位：出口需求向好，供应趋紧，库存下降。
• 成本支撑：原料价格下跌，成本下降，利润空间增加。

3. 浙江龙盛 - 分散染料

• 市场僵持：下游需求表现欠佳，企业接单情况未见好转。
• 成本支撑：煤炭和石油价格高位回调，成本支撑有限，价格有下探可能。

4. 石大胜华 - 碳酸二甲酯

• 价格小幅回落：供应端部分装置停车，但产量稳定，需求尚可。
• 后市预测：下周价格或偏强运行，预计波动200-300元/吨。

5. 钛白粉

• 价格小幅下滑：下游采购打压严重，市场报价偏低。
• 成本端：钛矿货源紧张，钛中矿价格坚挺，硫酸价格下行。
• 公司动态：龙佰集团、中核钛白、安纳达等公司发布涨价及投资公告。

6. 新和成 - 维生素

• VE市场：供应缩减，需求低迷，市场行情清淡。
• VA市场：价格下滑，供应受限，需求持续疲软。

7. 神马股份 - PA66

• 价格持续走低：供需矛盾突出，市场弱势难改。
• 长期预期：若己二腈顺利投产，PA66仍有下跌空间。

8. 万华化学 - MDI

• 聚合MDI：价格延续跌势，终端需求低迷。
• 纯MDI：价格弱势下滑，市场看空情绪浓厚。
• 后市预测：价格波动在300-600元/吨。

9. 合盛硅业、新安股份 - 有机硅

• DMC价格稳中小降：终端需求惨淡，企业库存压力大。
• 后市预测：价格维持在2万水平附近震荡。

10. 滨化股份 - 环氧丙烷

• 价格弱势下行：原料供过于求，终端需求低迷。
• 后市预测：价格波动在400-600元/吨。

11. 永太科技、多氟多 - 六氟磷酸锂

• 价格暂稳：库存波动不大，供应增加。
• 后市预测：价格可能小幅上涨，上涨区间在10000-20000元/吨。

12. 天赐材料、新宙邦 - 电解液

• 价格维稳：库存维持低位，供应增加。
• 后市预测：价格维稳或小幅拉升，上涨区间在1000-2000元/吨。

13. 远兴能源、中盐化工 - 纯碱

• 价格小幅下跌：库存持续累积，下游拿货低迷。
• 后市预测：下周行情维稳运行。

14. 扬农化工 - 菊酯

• 价格稳定：下游需求一般，市场观望。
• 后市预测：价格或将横盘整理。

15. 广信股份 - 邻对硝

• 价格维稳：供应良好，下游按需采购。
• 后市预测：价格维持稳定。

三、风险提示

• 疫情：对国内外需求造成扰动。
• 原油价格波动：对化工产业链形成压力。
• 国际政策变动：可能影响产业布局与出口。

总结

本周基础化工行业整体表现分化，新能源化工材料及部分高确定性赛道表现较好，而传统化工产品如磷肥、涤纶等则承压下行。市场对高景气赛道的持续关注与宏观环境下行形成矛盾，建议投资者关注攻守兼备的策略。重点关注新能源化工材料及中长期成长确定的标的，同时留意原油价格波动与国际政策变化带来的风险。