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大投产下苯乙烯强势能否延续

核心内容

2022年第二季度，苯乙烯市场整体基本面矛盾并不突出，但面临供给和需求同步增加的压力。由于纯苯进口减量和原油价格高位支撑，苯乙烯价格具备一定上涨动力，建议投资者逢低做多。然而，终端需求恢复缓慢，出口订单波动较大，需警惕利润下滑和装置投产变动带来的风险。

主要观点

1. 纯苯进口减量支撑苯乙烯价格

• 供应情况：韩国纯苯装置因利润下降和原材料供应问题，预计产量减少；同时，韩国对俄制裁导致石脑油供应受限，进一步影响纯苯生产。
• 出口变化：韩国纯苯出口美国比例上升，出口中国比例下降，导致纯苯进口减量。
• 原油支撑：原油价格高位运行，对纯苯价格形成支撑，但需注意能源价格上涨可能带来的消费负反馈。

2. 苯乙烯供给和需求增量

• 供给：二季度有茂名石化、天津大沽、洛阳石化三套装置合计新增99万吨产能，但实际投产可能因利润和需求不确定而延迟。
• 需求：EPS和PS新增产能合计80万吨，但因利润不佳，PS装置可能推迟，ABS无新增。
• 供需平衡：供给和需求增量基本持平，二季度整体仍偏平衡。

3. 下游利润情况

• 苯乙烯利润：受利华益72万吨装置投产影响，苯乙烯利润持续下滑，处于盈亏边缘。
• EPS利润：受房地产行业影响较大，利润不佳，节后需求恢复缓慢。
• PS利润：部分装置投产，但利润微薄，存在进一步推迟的可能性。
• ABS利润：相对稳定，但可能受到改苯利润的影响。

4. 库存和开工情况

• 库存：二季度苯乙烯库存波动较大，4月去库，5-6月累库，整体库存偏高。
• 开工率：二季度苯乙烯开工率预计在70%-80%之间，部分装置检修后开工有所回升。

5. 终端需求未见好转

• 房地产：需求减量已成定局，对EPS影响较大。
• 家电和日用品：需求稳定，但难以复制2021年的出口盛况。
• 包装行业：增速稳定，但整体需求未明显改善。

关键信息

• 装置投产：二季度苯乙烯、EPS和PS新增产能合计179万吨，但实际投产进度可能因利润和需求不确定性而延迟。
• 纯苯进口：二季度纯苯进口预计减量，主要受韩国出口变化和原油价格影响。
• 出口情况：中国苯乙烯价格处于全球最低水平，出口兴趣浓厚，但出口订单以散单为主，月度波动较大。
• 风险提示：原油及石脑油价格波动、装置投产变动、政策影响。

产业格局展望

• 纯苯供应：二季度纯苯供应偏紧，支撑苯乙烯价格。
• 苯乙烯需求：EPS和PS需求增量，但利润不佳可能导致装置投产延迟。
• ABS需求：保持稳定，但可能受到改苯利润的影响。

总结

2022年第二季度，苯乙烯市场面临供给和需求同步增加的压力，但纯苯进口减量和原油价格高位运行为其提供支撑。尽管终端需求恢复缓慢，出口订单波动较大，但整体基本面仍保持平衡。建议投资者关注价格波动，把握逢低做多的机会，同时警惕装置投产变动和政策风险。