20250521-东吴期货-202505原油展望报告_强现实弱预期与伊朗原油扰动的叠加态_20页_2mb

2025年5月21日原油展望报告总结：
报告分析当前原油市场呈现“强现实弱预期”特征，叠加伊朗原油扰动，中长期油价仍处于弱势。4月报告显示，OPEC+加速增产使布伦特原油70美元支撑位转为压力位，市场信心脆弱，维持空头观点。5月报告进一步强调，OPEC+增产趋势明确，叠加美国关税政策和全球经济不确定性，油价下行压力持续。

市场供需方面，原油远期曲线显示近端为back结构（供不应求），远期为contango结构（供大于求），表明短期实际供需偏紧，但长期供应可能过剩。IEA、OPEC、EIA机构数据显示，2025年全球供应增速将显著超过需求增长，预计库存增加约72万桶/日。机构对需求预测存在分歧：EIA上调今年2-4季度需求但下调明年预测，IEA因电动汽车销量增长将今年需求增速从99万桶/日降至65万桶/日，OPEC则未调整需求预期，但下调非OPEC+供应预测。

季节性需求方面，三季度为传统消费旺季，需关注检修周期结束后的供应增量影响。当前OPEC+增产进度提速，6月产量相当于原计划10月水平，原18个月完成220万桶/日增产的目标或缩短至3个月。沙特主导的增产策略旨在挤压非OPEC+市场份额，或为应对全球经济隐患和低油价风险。

伊朗原油扰动是短期市场最大变量，其核协议谈判进展及伊朗可能恢复出口的预期引发波动。报告指出美伊谈判结果未明，且以色列可能袭击伊朗核设施的传闻增加不确定性。中东局势复杂，沙特与阿联酋等国关系微妙，区域竞争可能影响油价走势。

宏观经济压力未缓解，美国受关税战影响，信心指数下降，零售销售和制造业数据疲软。尽管CPI因油价下跌回落，但美联储担忧关税战对就业的冲击，拒绝降息。美国债务规模扩大可能迫使政府在8月前提高债务上限，加剧宏观风险。

综合来看，报告认为油价中长期仍受OPEC+增产和需求预期下滑压制，短期或在季节性需求支撑下维持偏弱震荡。关键风险包括地缘政治冲突、贸易摩擦深化、OPEC+政策调整及宏观经济不确定性。