20191008-广发证券-商业贸易行业跟踪分析：黄金周消费平稳增长，餐饮和黄金珠宝表现靓眼_7页_775kb

商业贸易行业国庆黄金周消费总结

核心内容

2019年国庆黄金周期间，全国零售和餐饮消费总额约为1.52万亿元，同比增长8.5%，增速与春节黄金周持平。旅游接待人数达7.82亿人次，同比增长7.8%。整体消费数据与社会零售总额（社零）增速相匹配，1-8月社零总额增速为8.2%。

主要观点

1. 消费增长区域差异明显
   中西部二三线城市消费增长强劲，平均增速达13.1%，高于一线城市（10.2%）和东部二三线城市（6.9%）。

   • 餐饮消费表现突出：12个样本城市餐饮平均增速为12.4%，高于整体消费增速。
   • 黄金珠宝需求旺盛：增速达16.6%，主要受婚庆高峰带动。

2. 消费趋势亮点纷呈

   • 低线市场爆发：支付宝数据显示，三线以下城市和县城消费频次增幅分别达50%和90%；京东全站发往低线城市的订单量同比增长近20%。
   • 新消费与年轻化趋势：35岁以下年轻人占比超65%，旅游市场年轻化明显。
   • 红色消费风靡：建国70周年带动旅游与影院消费，国庆献礼影片《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》票房表现亮眼。

关键信息

• 消费品类表现：黄金珠宝增速最快，餐饮次之，化妆品和服饰增速相对平稳。
• 重点城市数据：
  • 上海：零售餐饮消费增速为10.2%，旅游购物占总消费30%。
  • 青岛：重点餐饮企业营业额增长16.2%。
  • 成都：零售企业销售额同比增长13.2%。
  • 南充：零售企业销售额同比增长13.0%。
  • 湖南：全省零售和餐饮企业销售额同比增长约10%。
  • 河南：800家重点零售和餐饮企业销售收入增长5.8%。

投资建议

• 推荐公司：
  • 电商产业链：南极电商、三只松鼠、苏宁易购
  • 大众消费龙头：永辉超市、红旗连锁、天虹股份
  • 珠宝行业：周大生、老凤祥
  • 化妆品行业：丸美股份、珀莱雅
  • 其他：阿里巴巴、京东

风险提示

1. 终端需求疲软可能拖累零售增速。
2. 兼并整合低于预期。
3. 运营效率低下，人工和租金成本上涨。
4. 电商占比提升对线下终端形成冲击。

估值与财务分析（部分公司）

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年开始从事商贸零售行业研究，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 高峰：资深分析师，上海交通大学管理科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 贾雨朦：联系人，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

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