20251125-紫金天风-PVC周报_移仓换月_27页_10mb

PVC市场周度分析总结

核心观点

PVC市场基本面面临压力，开工率回升但产业链小幅去库，社库微增、厂库去库，持仓量较高，价格处于历史低位，但换月因素导致不宜过分看空，整体观点中性。

供给与需求

开工回升：PVC粉整体开工率77.48%，环比增0.77个百分点；电石法和乙烯法开工均环比上升。需求走弱：下游管材、型材开工率低于去年同期；1-10月出口同比增49%，但10月环比降；需求支撑偏中性。

原料与利润

原料：兰炭和电石价格稳或涨，电石乌海报价2450元/吨涨50，兰炭神木中料880元/吨持平。
利润：电石法和外购电石法吨利深度亏损（如新疆一体化-1083元/吨），乙烯法利润下滑，综合利润走弱，双吨价差2342元/吨低位。

其他因素

月差：1-5月差震荡，主力换月导致波动增加，合约价降至4491附近。
库存：上游和中游小幅去库，注册仓单高位但略降。
宏观：L-四中全会相关影响有限，整体中性。

本报告基于公开数据和分析，不构成投资建议。