20170603-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_看好下半年环保行情_关注内生高增长_低估值龙头标的_14页_1mb

公用事业与环保行业周报总结

核心内容

本周公用事业与环保板块整体下跌0.58%，低于上证指数跌幅（5.68%）。市场整体表现不佳，主要由于减持新规对市场融资环境造成影响，同时PPP项目收益率下降，导致市场偏好趋于保守。尽管如此，行业长期竞争力评级仍高于行业均值，显示该行业具备较强的内在增长潜力和政策支持。

主要观点

环保行业

• 行业前景：环保行业在下半年有望迎来景气度上升，尤其在政策推动下，细分龙头具备高增长潜力。
• 政策驱动：第三批环保督察进驻结束，各地继续推进边督边改，环保监管趋严。同时，大气十条、黑臭水体考核年以及京津冀综合治理进一步催化环保需求。
• 市场空间：土壤修复市场理论总容量约为10.13万亿元，其中“十三五”期间工业场地和耕地修复市场空间分别为1517亿和4420亿。
• 投资逻辑：推荐内生性高增长、低估值的龙头企业，如碧水源、启迪桑德、东江环保、清新环境、盈峰环境、高能环境、理工环科、龙马环卫等。

电力行业

• 煤价回落：环渤海动力煤价格连续9周下跌，跌幅达23%，逐步回归合理区间。
• 用电量增长：1-4月全社会用电量同比增长6.7%，火电发电量同比增长7.2%，增速较上年同期提高10.4个百分点。
• 火电企业盈利改善：火电设备利用小时数增加35小时，电改持续推进，售电公司数量已超过6400家。
• 投资建议：推荐火电企业大唐发电、华能国际、三峡水利，关注其盈利改善和改革红利。

燃气与水务行业

• 燃气行业：随着能源改革和环保要求提高，燃气行业有望实现二次成长，分销商气量年均增长15%。
• 水务行业：全国城市市政基础设施建设“十三五”规划推动智慧水务发展，建议关注洪城水业、ST煤气、迪森股份、天壕环境等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.25
• 市场优化平均市盈率：16.65
• 国金公用事业与环保指数：3867.33
• 沪深300指数：3486.51
• 上证指数：3105.54
• 深证成指：9794.89
• 中小板综指：10524.73

一周推荐

• 碧水源：一季度EPC和PPP订单大幅增加，技术优势显著，推荐买入。
• 启迪桑德：定增批文有望三季度拿到，外延并购助力业务拓展，推荐买入。
• 东江环保：定增重启，危废业务规模提升，国资背景助力发展，推荐买入。
• 清新环境：综合烟气治理龙头，受益环保监管趋严，业绩与估值双升，推荐买入。
• 盈峰环境：收购宇星科技拓展VOCs治理领域，连续中标多个项目，推荐买入。
• 高能环境：土壤修复龙头，业绩扭亏为盈，订单充足，推荐买入。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 现金流难以改善
• 回报率不及预期

重点公司盈利预测与评级

行业要闻

• 环保会议：2017全国城市黑臭水体整治与水生态环境修复创新技术大会召开，推动水环境治理。
• 环保部人事变动：李干杰接任环保部党组书记，强调生态文明建设和环保责任落实。
• 制药工业大气污染物排放标准：环保部发布征求意见稿，要求制药工业提升排放标准。
• 环保税改革：环境保护税法将于2018年正式实施，推动环保产业全面受益。
• 中央环保督察整改：河北取消大气污染防治对GDP影响测算，推动绿色发展。

公司要闻

• 博世科：注销子公司，设立新公司拓展业务。
• 维尔利：解除限售股，提升市场流动性。
• 碧水源：收购冀环公司和定州京城环保，拓展水处理业务。
• 启迪桑德：定增批文有望三季度拿到，外延并购助力发展。
• 东江环保：定增重启，危废业务规模扩大，国资背景增强实力。

投资建议

• 环保行业：关注内生性高增长、低估值的龙头企业，如碧水源、启迪桑德、东江环保、清新环境、盈峰环境、高能环境、理工环科、龙马环卫。
• 公用事业行业：关注大唐发电、华能国际、三峡水利等火电企业，以及洪城水业、ST煤气、迪森股份、天壕环境等水务企业。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 现金流难以改善
• 回报率不及预期