20230925-宝城期货-铜季刊_海外宏观打压_国内产业托底_17页_1mb

铜价三季度分析与四季度展望

核心观点：
三季度伦铜主力期价在8200-8800美元偏弱震荡，沪铜主力期价在68000至71000元区间震荡，表现为内强外弱，主要受人民币汇率贬值影响。四季度铜价预计在66000-71000区间震荡，支撑来自国内宏观预期和产业托底，压力来自海外高利率和美元强势。若海外触发衰退交易，铜价可能跌破下限；若美国通胀向好并炒作降息预期，铜价或突破上限。

期价走势回顾：
三季度铜价因人民币贬值而呈现内外差异。7月上旬宏观利好共振（国内预期向好、海外通胀下行推降息预期），推动铜价上行；7月下旬后美元反弹导致伦铜承压，国内人民币贬值叠加产业支撑维持沪铜稳定。库存低位去化支撑基差月差，但需关注需求变化。

宏观因素：
海外美联储鹰派政策维持美元高位，抑制铜价。国内货币政策宽松和政策支持促进需求，形成内强外弱格局。四季度美元指数或继续震荡，若经济衰退交易发生，铜价风险显著；若通胀改善，铜价可能上涨。

产业分析：
供需双增是主要特征。全球铜精矿供应宽松，电解铜产量大幅上升，国内外库存低位去化。国内需求强劲，特别是在电力基建、家电、汽车等领域，交运和建筑消费支撑铜价。过剩风险有限，但需跟踪库存和政策变化。

结论：
四季度铜价区间震荡为主，建议关注宏观和产业动态。所有内容仅供参考，不构成投资建议。

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