20230925-宝城期货-金融期权季刊_曙光信号未现_标的继续区间震荡_16页_1mb

核心观点

• 标的资产价格：延续筑底，趋势反转信号未现。
• 市场情绪：持仓量PCR位于偏低历史分位数，表明市场情绪偏谨慎。
• 政策与估值：稳增长政策稳定情绪，股指估值处于历史低位，下跌空间有限；但宏观需求偏弱和增量资金不足制约反弹。
• 结论：股指预计以区间震荡为主，未现内生需求回升或增量资金流入信号前，难以趋势反转。

市场回顾

• 标的资产走势：2023年6月5日新增两只科创50ETF期权，标的涵盖大盘、中小盘及成长股相关指数。
• 波动特征：7月底至8月底因政策利好行情波动加剧，成交量显著放大，9月以来逐步回调。

PCR 指标分析

• 现状：各期权品种持仓量PCR处于历史低位，显示市场情绪谨慎。
• 趋势：PCR可能实现均值回归，暗示市场情绪存在反转可能，标的或触底反弹。

波动率指标

• 隐含波动率：多数期权品种隐含波动率呈冲高回落态势，国庆假期临近前略有回升。
• 历史波动率：与标的资产历史波动率相比，隐含波动率整体处于合理区间，未现明显偏差。

标的资产走势分析

• 宏观经济：内外需承压，房地产销售低迷，海外高通胀高利率抑制商品需求，企业盈利修复预期受限。
• 政策因素：财政与货币政策托底，但效果有限，增量资金流入不足。
• 资金面：北向资金呈净流出态势，外资风险偏好回落。

期权交易策略建议

• 策略选择：构建卖出宽跨式策略，赚取区间震荡行情中的时间价值。
• 操作要点：
  • 利用期权组合策略收取权利金，把握震荡行情。
  • 维持震荡预期持续，可向后展期。
  • 关注盈亏平衡点，适时平仓。
  • 波动率上升或标的大幅波动时采取风险对冲措施。
• 适用条件：在未出现明确经济内生需求回升或增量资金信号前。

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