20230925-宝城期货-甲醇月报_独木难支_甲醇面临回调_24页_2mb

甲醇月报核心分析总结

核心观点：进入震荡偏弱格局

• 宏观面：美国通胀反弹支撑美联储年内再加息预期，利空大宗商品；国内政策底出现，商品期货强预期博弈。
• 基本面：供应增加、进口高位、库存累库，供需结构偏宽松；成本端煤制甲醇装置扭亏为盈，开工率回升。

价格走势

• 甲醇期货2401合约月度小幅上涨至2633元/吨，维持在2500-2650元/吨区间震荡。
• 1-5月间价差升水扩大至112元/吨，显示市场对中长期供应的担忧。

分歧加大因素分析

1. 空头因素：

   • 宏观预期转空：欧美央行加息压制大宗商品需求
   • 供需博弈：供应小幅增加、进口高位运行，预计四季度供应压力持续

2. 多头因素：

   • 国内政策支持叠加需求预期改善，多头趋势明显。
   • 焦煤坚挺与成本支撑暂时保留甲醇一定韧性。

风险提示

• 欧美央行超预期加息导致宏观预期转弱
• 十国庆节后原油、焦煤价格高位回落

关键数据

• 预计四季度甲醇进口回落至125-130万吨
• 社会及港口库存持续累库
• 煤制甲醇成本普遍2500-2800元/吨区间，盈利能力分化

未来展望

• 宏观预期偏空与基本面供给偏弱叠加，甲醇维持偏弱震荡调整走势。

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