> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富士达 (920640.BJ) 总结 ## 核心内容 富士达（920640.BJ）是一家专注于射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷等领域的高科技企业。2026年3月30日，公司发布信息更新，维持“买入”投资评级。2025年公司实现总营收8.81亿元，同比增长15.51%，归母净利润0.78亿元，同比增长52.03%。公司经营性现金流量净额为6,652.78万元，展现出良好的现金流管理能力。 ## 主要观点 - **业务增长**：公司2025年营收与净利润均实现显著增长，主要得益于防务业务订单恢复及卫星互联网星座部署加速。 - **产品结构优化**：射频同轴电缆组件营收同比增长53.11%，成为公司增长的主要驱动力，而射频同轴连接器营收同比小幅下降，但毛利率提升，显示成本控制能力增强。 - **研发投入加大**：公司持续深耕四大核心技术板块，包括射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路，同时前瞻布局天线、量子射频组件等前沿领域，提升技术竞争力。 - **标准制定与专利积累**：截至2025年末，公司累计主导或参与制定17项IEC国际标准、10项国家标准、19项国家军用标准及3项行业标准，有效专利达190项，技术积累深厚。 - **盈利预测上调**：公司对2026-2028年盈利预测进行上调，预计归母净利润分别为1.18亿元、1.41亿元和1.64亿元，对应EPS分别为0.63元、0.75元和0.87元，PE估值分别为55.5倍、46.4倍和40.1倍，估值持续下降，体现市场对其未来业绩的预期提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 763 | 881 | 1,114 | 1,306 | 1,468 | | 归母净利润(百万元) | 51 | 78 | 118 | 141 | 164 | | EPS(元) | 0.27 | 0.41 | 0.63 | 0.75 | 0.87 | | P/E(倍) | 128.4 | 84.4 | 55.5 | 46.4 | 40.1 | | P/B(倍) | 7.5 | 7.1 | 6.3 | 5.6 | 5.0 | ### 营收与利润增长驱动因素 - **防务业务恢复**：防务订单逐步恢复，带动公司整体业务增长。 - **卫星互联网崛起**：国内卫星互联网星座部署加速，为公司带来新的增长机会。 - **产品结构优化**：射频同轴电缆组件成为主要增长点，毛利率虽略有下降，但整体收入提升。 ### 技术布局 - **核心技术板块**：聚焦射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路，提升技术壁垒。 - **前瞻布局**：研发天线、量子低温超导射频缆、新一代量子计算射频组件等，增强未来市场竞争力。 - **制造能力**：构建“研发一小批量制造”闭环，支持前沿技术转化与量产。 ### 风险提示 - **下游行业需求波动**：防务及卫星互联网行业存在需求不确定性。 - **技术更新换代**：技术迭代速度快，公司需持续创新以保持竞争力。 - **客户集中度高**：客户集中度较高，存在依赖风险。 ## 估值与投资建议 当前股价为34.96元，对应2026年PE为55.5倍，2027年为46.4倍，2028年为40.1倍，估值持续走低，显示市场对其未来盈利增长的信心增强。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其是在防务与卫星互联网领域。 ## 总结 富士达在2025年实现显著的营收与净利润增长，受益于防务订单恢复及卫星互联网发展。公司通过产品结构优化与加大研发投入，增强了技术竞争力和市场拓展能力。未来三年盈利预测上调，估值持续下降，显示市场对其前景看好。尽管面临行业波动和技术更新风险，但公司仍具备较强的盈利能力和技术储备，长期投资价值突出。