20260330-开源证券-富士达-920640.BJ-北交所信息更新_前瞻布局天线_先进陶瓷及量子射频组件等_2025归母净利润+52_4页_711kb

富士达 (920640.BJ) 总结

核心内容

富士达（920640.BJ）是一家专注于射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷等领域的高科技企业。2026年3月30日，公司发布信息更新，维持“买入”投资评级。2025年公司实现总营收8.81亿元，同比增长15.51%，归母净利润0.78亿元，同比增长52.03%。公司经营性现金流量净额为6,652.78万元，展现出良好的现金流管理能力。

主要观点

• 业务增长：公司2025年营收与净利润均实现显著增长，主要得益于防务业务订单恢复及卫星互联网星座部署加速。
• 产品结构优化：射频同轴电缆组件营收同比增长53.11%，成为公司增长的主要驱动力，而射频同轴连接器营收同比小幅下降，但毛利率提升，显示成本控制能力增强。
• 研发投入加大：公司持续深耕四大核心技术板块，包括射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路，同时前瞻布局天线、量子射频组件等前沿领域，提升技术竞争力。
• 标准制定与专利积累：截至2025年末，公司累计主导或参与制定17项IEC国际标准、10项国家标准、19项国家军用标准及3项行业标准，有效专利达190项，技术积累深厚。
• 盈利预测上调：公司对2026-2028年盈利预测进行上调，预计归母净利润分别为1.18亿元、1.41亿元和1.64亿元，对应EPS分别为0.63元、0.75元和0.87元，PE估值分别为55.5倍、46.4倍和40.1倍，估值持续下降，体现市场对其未来业绩的预期提升。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长驱动因素

• 防务业务恢复：防务订单逐步恢复，带动公司整体业务增长。
• 卫星互联网崛起：国内卫星互联网星座部署加速，为公司带来新的增长机会。
• 产品结构优化：射频同轴电缆组件成为主要增长点，毛利率虽略有下降，但整体收入提升。

技术布局

• 核心技术板块：聚焦射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路，提升技术壁垒。
• 前瞻布局：研发天线、量子低温超导射频缆、新一代量子计算射频组件等，增强未来市场竞争力。
• 制造能力：构建“研发一小批量制造”闭环，支持前沿技术转化与量产。

风险提示

• 下游行业需求波动：防务及卫星互联网行业存在需求不确定性。
• 技术更新换代：技术迭代速度快，公司需持续创新以保持竞争力。
• 客户集中度高：客户集中度较高，存在依赖风险。

估值与投资建议

当前股价为34.96元，对应2026年PE为55.5倍，2027年为46.4倍，2028年为40.1倍，估值持续走低，显示市场对其未来盈利增长的信心增强。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其是在防务与卫星互联网领域。

总结

富士达在2025年实现显著的营收与净利润增长，受益于防务订单恢复及卫星互联网发展。公司通过产品结构优化与加大研发投入，增强了技术竞争力和市场拓展能力。未来三年盈利预测上调，估值持续下降，显示市场对其前景看好。尽管面临行业波动和技术更新风险，但公司仍具备较强的盈利能力和技术储备，长期投资价值突出。