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食品饮料行业周总结（第6周）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于上证综指，涨幅达5.98%，较上证综指高出5.6个百分点。白酒板块涨幅最为显著，成为市场核心驱动力。同时，天味食品、安井食品、绝味食品等公司在业绩和战略调整方面表现突出，成为投资关注重点。

行业概况

• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元
• 上市公司数量：90家

白酒板块表现

1. 贵州茅台

   • 推出辛丑牛年生肖酒，市场反响热烈
   • 本周整箱普飞一批价维持3100-3150元区间，散瓶一批价维持2400元以上
   • 库存水平仅约为半个月，刚需属性明显，价格坚挺

2. 五粮液

   • 普五批价维持在950-980元，高于去年同期40元左右
   • 控货与动销良性，库存水平为半个月到一个月

3. 泸州老窖

   • 国窖主动控货，取消2月配额
   • 江苏批价达850-860元，明显高于去年同期
   • 库存水平低，市场需求旺盛

4. 洋河股份

   • 计划在2月6日起对梦之蓝(M6+)提价，预计提价金额在30元及以上
   • 渠道利润稳定，库存水平为半个月左右
   • 新品动销良好，具备提价基础

5. 今世缘

   • 国缘四开和V3延续动销态势，经销商打款积极
   • 新四开有望在老四开库存消化后上市
   • 整体春节旺季表现平稳，库存水平较低

天味食品分析

• 业绩增长：2021年1月实现40%+增长，渠道库存回落至1-2个月正常水平
• 战略调整：成立战略市场部，加强营销策略系统性管理
• 人才激励：2021年将提升基层销售人员薪酬，增加奖金包激励
• 产品布局：火锅底料表现良好，新品不辣汤系列表现突出；2021年将重点推广火锅蘸酱，补齐大红袍产品线
• 投资逻辑：改革元年成效凸显，重点推荐

伊利股份分析

• 2020Q4业绩预测：收入预计235亿元，同比+9.3%
• 利润表现：扣非利润预计7.7亿元，归母净利润预计10.7亿元
• 春节表现：局部疫情对业绩影响有限，纯奶、金典等产品表现强劲
• 趋势判断：一季度预计收入双位数较快增长，毛利率有望保持平稳

投资组合与推荐

• 2月推荐组合：贵州茅台、洋河股份、伊利股份、安井食品、绝味食品、天味食品
• 组合收益率：7.14%，显著高于同期上证综指（0.38%）
• 推荐逻辑：
  • 长期看好强者恒强：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份等
  • 中长期看好第二增长曲线：推荐绝味食品、古井贡酒、安井食品、天味食品等
  • 短期看好治理改善：推荐洋河股份、口子窖、汤臣倍健等

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 不可抗力导致销量下滑
• 市场竞争恶化带来的超预期促销活动

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重点报告观点（第6周）

• 重庆啤酒
  • 完成资产重组，盈利能力改善
  • 嘉士伯资产注入后，备考口径公司盈利能力有望持续增强
  • 2020-2022年收入预测分别为111.03亿元、129.47亿元、148.95亿元
  • 归母净利润预测分别为8.16亿元、9.21亿元、11.80亿元
  • EPS分别为1.69元、1.90元、2.44元，对应PE分别为80倍、71倍、55倍
  • 给予“买入”评级

总结

本周食品饮料板块整体表现强劲，白酒板块引领市场，高端酒表现最优。天味食品、安井食品、绝味食品等公司因战略优化、产品创新和市场拓展获得重点推荐。投资组合表现优于大盘，推荐逻辑聚焦于行业龙头、第二增长曲线及治理改善的公司。风险方面需关注疫情、市场竞争及食品安全等因素。