20201129-开源证券-化工行业周报_后疫情时代我国化工龙头抗风险能力显著_继续布局顺周期_31页_4mb

化工行业周报总结

核心内容概述

2020年11月29日发布的化工行业周报指出，我国化工龙头企业在后疫情时代展现出显著的抗风险能力，市场风格已切换至“顺周期”资产。分析师建议继续关注顺周期、涨价、低库存的化工子行业龙头，如有机硅、钛白粉、PC、PVC、环氧丙烷、粘胶、氨纶等，同时看好万华化学、金石资源等个股。

主要观点

• 抗风险能力：我国化工龙头企业在油价波动和疫情冲击下表现稳健，具备较强的抗风险能力。
• 顺周期布局：随着国内经济复苏，市场流动性边际收紧，顺周期品种及子行业龙头成为重点布局对象。
• 行业趋势：化工行业估值已出现修复，部分产品价格和价差出现上涨，行业景气度逐步回升。
• 行业事件：多家企业推进新项目，如万华化学MDI二期装置检修、恒力集团聚酯新材料项目落地、云天化与多氟多成立合资公司等，为行业带来新的增长点。

关键信息

一、行业走势

• 化工行业指数在本周下跌1.79%，跑输沪深300指数2.55%。
• CCPI（中国化工产品价格指数）报4278点，较上周五上涨1.06%。
• 2020年1-10月原油进口同比增长10.6%，预计进口量将继续攀升。

二、受益标的

• 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化。
• 低估值龙头：金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、滨化股份。
• 弹性标的：鲁西化工、新凤鸣。

三、行业要闻

• 万华化学：公布12月MDI挂牌价，宁波二期80万吨装置将检修25天。
• 恒力集团：两大聚酯新材料项目签约落地苏州，助力全产业链升级。
• 华谊集团：钦州二期项目开工，建设30万吨/年烧碱和40万吨/年聚氯乙烯装置。
• 赛得利：年产50万吨莱赛尔纤维项目在常州开工。
• 洛阳丰瑞氟业：三个萤石矿项目环评公示。
• 云天化与多氟多：共同成立合资公司，提升氟资源产业链价值。
• 兴发集团：兴力电子在建1.5万吨/年电子级氢氟酸产能，预计2021年2月试运行。

四、产品价格与价差

• 产品价格：本周93种产品价格上涨，46种下跌。
• 7日涨幅前十：轻质纯碱、重质纯碱、天然气期货、聚合MDI、液氯、丙烷（CFR华东）、PTFE分散乳液、双酚A、碳酸二甲酯、蛋氨酸。
• 7日跌幅前十：异丙醇、丁二烯、吡虫啉、油浆、2%生物素、乙烯焦油、环氧氯丙烷、盐酸、减线油、辛醇。
• 价差走势：27种价差上涨，35种下跌。
• 7日涨幅前五：“聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷”、“PTME-1.33×BDO”、“苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸”、“丙烯酸-0.74×丙烯”、“纯苯-石脑油”。
• 7日跌幅前五：“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“尿素-无烟煤”。

五、风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保督察不及预期
• 下游需求疲软
• 经济下行

行业分析与展望

1. 基础化工

• MDI：万华化学作为全球MDI行业巨头，受益于全球经济复苏和国内需求改善。
• 萤石：金石资源受益于行业整合及需求边际改善，萤石稀缺性及公司成长性显著。
• 有机硅：DMC价差大幅扩大，市场对有机硅的需求有望提升。

2. 石油化工

• 炼化企业：头部企业具备成本优势，受益于低成本原油。
• 涤纶行业：供给端落后产能将加速出清，行业集中度提升。

3. 精细化工

• 维生素：中长期需求有望受到生猪补栏逻辑支撑。
• 农药：2021年农作物主要病虫害仍将重发，农药需求基本持平，行业将加速分化。
• 氟化工：云天化与多氟多合作提升产业链价值，氟资源利用前景广阔。

4. 新材料

• 莱赛尔纤维：赛得利项目开工，国内产能扩张开启。
• 电子级氢氟酸：兴发集团产能即将投产，受益于半导体需求增长。
• 政策支持：国家对新材料产业的支持力度加大，推动行业快速发展。

总结

本周化工行业呈现“顺周期”趋势，部分龙头企业的抗风险能力显著，业绩持续改善。建议投资者关注具备涨价、低库存特征的化工子行业龙头，以及受益于政策利好、产业链整合和市场需求增长的优质企业。同时，需警惕油价波动、环保政策执行力度、下游需求变化等风险因素。