聚烯烃月报：消费端边际需求难以推升叠加各工艺成本不稳，6月仍有较大下行压力-20230604-广发期货-50页

聚烯烃月报总结

核心内容概述

6月聚烯烃市场整体面临较大下行压力，LL（线型低密度聚乙烯）和PP（聚丙烯）基本面走向有所分化。市场供需博弈持续，宏观环境未有明显利好，导致聚烯烃价格震荡偏弱运行。

主要观点

• 整体市场：6月聚烯烃市场仍处于供需矛盾主导阶段，缺乏明显的市场驱动力。
• LL与PP走势分化：LL市场在需求端疲软和成本端支撑不足的背景下，价格表现偏弱；PP则因供应端逐步恢复和需求端持续疲软，价格承压。
• 成本端波动：油价波动较大，对聚烯烃成本产生短期支撑，但PDH等工艺利润空间较高，对成本支撑有限。
• 需求端疲软：6月需求边际继续减弱，尤其是塑编、BOPP、包装膜等下游行业，订单跟进乏力，市场交易清淡。
• 供应端：PP供应端因检修装置减少，产量小幅回升；LL供应端检修量仍高，但随着装置复产，供应压力将逐步释放。

关键信息

供应端

• PP供应：5月产量为256.07万吨，环比增加2.98%。6月检修量预计34万吨，环比下降6.52%。
• LL供应：5月检修损失量达36.22万吨，创历史新高；6月检修量预计34万吨，环比有所减少。
• 进口情况：PP进口量预计略有增加，但出口量同比减少。LL进口到港量增加，但需求端采购乏力，库存压力有所缓解。

成本端

• PP成本：油制PP成本大幅上涨，现货弱势阴跌，利润大幅下滑；煤制、PDH、甲醇制PP成本相对稳定，但利润修复有限。
• LL成本：LL成本因需求疲软而承压，但部分工艺（如MTO）利润有所修复，整体利润提升幅度有限。
• 油价波动：国际油价受OPEC+减产预期和夏季燃油需求预期支撑，短期走强。

需求端

• PP需求：塑编、BOPP、包装膜等下游需求疲软，订单不足，市场交易清淡。
• LL需求：LL下游需求依旧偏淡，地膜需求结束，棚膜旺季尚未开启，农膜企业开工率下降。

月策略建议

• 单边策略：PP建议偏空思路对待，反弹后可逢高空单，沿下边际离场（[6850,6900]）；LL建议逢低多单思路，沿下边际入场（[7900,8000]）。
• 套利策略：L-P价差仍做阔为主，LL-3MA价差存在收缩后扩大的机会，建议持续跟踪。
• 反套策略：LL09-01正套建议持续跟踪，波动区间为[50,200]。

基本面指标分析

价差分析

• L-P价差：继续走阔，建议关注价差扩大机会。
• LL-3MA价差：存在收缩后扩大的机会。
• PP跨月价差：09-01价差呈现震荡趋势，建议关注价格波动。

市场展望

6月PP供应端压力将逐步增加，而需求端仍处淡季，预计PP价格将继续下行。LL供应端检修量减少，但需求端疲软，整体仍维持震荡偏弱走势。市场需关注国际油价变化及宏观政策动向，以判断盘面走势。

风险提示

• 原料价格波动可能影响成本端走势。
• 需求端恢复情况仍不确定，可能影响市场走势。
• 宏观政策及国际油价变动可能对市场产生重大影响。

免责声明

本报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但对其准确性及完整性不作任何保证。报告反映研究人员观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。投资者据此操作，风险自担。