20230604-广发期货-聚烯烃月报_消费端边际需求难以推升叠加各工艺成本不稳_6月仍有较大下行压力_50页_3mb

聚烯烃市场分析报告总结（2023年6月4日）

核心观点

• 6月整体趋势：聚烯烃面临较大下行压力，LL与PP基本面走向分化。LL供应链弹性较强，建议逢低做多；PP需求疲软，建议偏空思路。
• 驱动因素：
  • 供应端：5月检修装置多，供应压力缓和；6月检修结束，产量上升，供应压力增大。
  • 需求端：进入传统淡季，下游需求疲软，订单跟进不畅，对价格支撑弱。
  • 成本端：油价波动较大，成本支撑不稳；各工艺利润分化，部分利润修复但整体仍承压。
  • 价差策略：L-P价差做阔为主，LL-PP价差走阔但需观察修复。

详细分析

1. 供应端

   • 5月产量25607万吨，环比增加298%，检修损失量显著。
   • 6月检修结束，产量预计221万吨，供需矛盾加剧。
   • PE产量波动小，检修多但新增产能投产节奏较慢。

2. 需求端

   • PP：下游订单疲软，BOPP和塑编需求不足，夏季消费旺季可能受房地产偏淡影响。
   • LL：农膜需求淡季，产销偏弱，需求修复缓慢。
   • 整体需求偏弱，市场交易清淡，刚需采购为主。

3. 成本端

   • 油价波动频繁，成本支撑不稳定。
   • PP利润分化：甲醇制、丙烯制PP利润修复，油制、煤制PP利润下滑。
   • LL成本下行明显，利润虽提升但幅度有限。

4. 价差与跨月价差

   • L-P价差：持续走阔，关注收缩机会。
   • LL-PP价差：走阔明显，但需警惕波动。
   • 跨月价差：PP近远月价差贴水，LL09-01价差震荡。

策略建议

• 单边：LL逢低多单，入场区间7900-8000；PP偏空，底部区间7400-7500。
• 套利：L-P价差做阔，LL-01正套波动区间50-200。
• 风险提示：宏观扰动、油价波动、政策调控、地缘局势。

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