20260517-华泰期货-聚烯烃周报_供应逐步回归_需求端仍有拖累_13页_2mb

供应逐步回归，需求端仍有拖累

核心内容

本报告分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场近期表现，涵盖了价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存等多方面。整体来看，供应逐步回归，但需求端仍显疲软，市场面临供需博弈。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为8034元/吨，较前一交易日下跌14元/吨。
• PP主力合约收盘价为8749元/吨，较前一交易日上涨63元/吨。
• LL华北现货为8250元/吨，持平。
• LL华东现货为8400元/吨，下跌50元/吨。
• PP华东现货为9500元/吨，下跌50元/吨。
• LL华北基差为216元/吨，上涨14元/吨。
• LL华东基差为366元/吨，下跌36元/吨。
• PP华东基差为751元/吨，下跌113元/吨。

上游供应

• PE开工率为74.3%，较前一周下降1.8%。
• PP开工率为65.3%，较前一周下降0.6%。
• PE和PP的上游开工率逐步回升，但速度较慢，主要受到前期检修影响。

生产利润

• PE油制生产利润为-1311.2元/吨，下降299.1元/吨。
• PP油制生产利润为-451.2元/吨，下降299.1元/吨。
• PDH制PP生产利润为-726.1元/吨，上升72.0元/吨。
• 生产利润整体为负，表明成本压力较大。

进出口利润

• LL进口利润为-121.5元/吨，上升1.0元/吨。
• PP进口利润为-697.2元/吨，上升81.2元/吨。
• PP出口利润为86.5美元/吨，下降10.6美元/吨。
• 进出口利润表现不佳，表明国际市场需求疲软。

下游需求

• PE下游农膜开工率为13.3%，下降1.9%。
• PE下游包装膜开工率为46.9%，上升0.7%。
• PP下游塑编开工率为42.1%，下降0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为55.4%，下降1.0%。
• 下游开工率整体疲软，尤其是农膜和塑编，需求端拖累市场表现。

关键信息

市场分析

• PE市场：供应逐步回升，但HD-LL价差仍高，LLDPE排产仍低，需求端疲软，库存去化放缓。美伊局势紧张，油价高位震荡，支撑PE成本端，但短期供应回归和需求疲软限制价格上行空间。
• PP市场：供应端回升缓慢，现货供应偏紧，成本支撑坚挺，近端价格偏强。但出口需求下降，下游开工率走低，需求端负反馈持续，远端预期转弱。

策略建议

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 地缘局势：伊朗与美国谈判僵持，可能影响油价及丙烷价格。
• 油价波动：对成本端有重要影响。
• 丙烷价格波动：作为原料，影响PP生产成本。
• 上游装置检修：可能影响供应回归速度。

图表概览

• 图1：塑料主力合约价格走势。
• 图2：LL华东基差变化。
• 图3：聚丙烯主力合约价格走势。
• 图4：PP华东基差变化。
• 图5：L09-L01跨期价差。
• 图6：PP09-PP01跨期价差。
• 图7：L09-PP09合约价差。
• 图8：PE生产利润（原油）。
• 图9：PE产能利用率。
• 图10：PP生产利润（原油）。
• 图11：PP生产利润（PDH制）。
• 图12：聚丙烯产能利用率。
• 图13：PP周度产量。
• 图14：聚丙烯检修减损量。
• 图15：PDH制PP产能利用率。
• 图16：HD注塑-LL华东价差。
• 图17：HD中空-LL华东价差。
• 图18：HD薄膜-LL华东价差。
• 图19：LD华东-LL价差。
• 图20：PP低熔共聚-拉丝华东价差。
• 图21：PP均聚注塑-拉丝华东价差。
• 图22：PE华东进口盈亏。
• 图23：LL美湾FOB-中国CFR。
• 图24：LL东南亚CFR-中国CFR。
• 图25：LL西北欧FD-中国CFR。
• 图26：PP拉丝进口利润。
• 图27：PP拉丝出口利润（东南亚）。
• 图28：PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR。
• 图29：PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR。
• 图30：PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR。
• 图31：PE出口盈亏。
• 图32：农膜开工率。
• 图33：包装膜开工率。
• 图34：缠绕膜-LL-2300价差。
• 图35：塑编开工率。
• 图36：BOPP膜开工率。
• 图37：注塑开工率。
• 图38：塑编生产毛利。
• 图39：BOPP膜生产毛利。
• 图40：PE油制企业库存。
• 图41：PE煤化工企业库存。
• 图42：PE社会库存。
• 图43：PE港口库存。
• 图44：PP油制企业库存。
• 图45：PP煤化工企业库存。
• 图46：PP贸易商库存。
• 图47：PP港口库存。

结论

当前PE和PP市场供应逐步回归，但需求端疲软，尤其是农膜和塑编行业。地缘政治风险和油价波动继续对成本端形成支撑，但短期内供应增加和需求不足可能压制价格走势。需密切关注美伊谈判进展、油价变化及下游开工率动态。