20250612-东兴证券-光伏行业2025年中期策略_光伏行业_静待供给侧优化_关注降银金属化新技术_13页_1mb

光伏行业2025年中期策略总结

光伏行业当前处于供给侧优化阶段，核心驱动力包括行业自律和技术创新。2025年第一季度，由于抢装需求，业绩有所回暖，但行业整体仍处于亏损状态，产能出清持续进行。需求方面，全球和国内市场装机量高位运行，但出口量受抢装影响出现波动。价格方面，产业链各环节价格因需求前置和竞争压力而波动，利润修复不及预期。

供给侧优化关键在于硅料和电池片环节。硅料生产具有高启停成本，头部企业技术实力强、利益一致，易达成减产协议，推动尾部产能出清。电池片技术迭代加速，新型电池效率提升，促使落后产能逐步被淘汰。降银金属化技术，如铜浆料替代和叠栅电池技术，成为降低成本和提升效率的重要方向，银浆龙头企业和辅助材料提供商迎来机遇。

投资策略聚焦供给侧优化主线：硅料和电池片环节有望加速出清，推荐关注通威股份。同时，降银金属化新技术带来辅材需求增长，建议跟踪聚和材料、帝科股份等，并考虑储能PCS领域机会。相关标的包括阳光电源和德业股份。

风险包括需求增长不及预期、行业竞争加剧、成本控制不力以及海外政策不确定性，可能影响产业链利润修复和技术创新进展。