20230719-国海证券-腾讯控股-00700.HK-2023Q2财报前瞻_核心业务稳健增长_经营效率持续提升_11页_585kb

核心业务稳健增长：预计2023Q2腾讯实现营业收入1499亿元，同比增长12%，增值服务、广告业务、金融科技与企业服务分别增长6%、23%、19%。NON-IFRS归母净利润360亿元，同比增长28%。

游戏业务：预计同比增长9%，核心游戏表现稳定，新游上线推动增长，海外市场收入占比稳步提升。

社交网络：预计同比增长2%，视频号商业化提速，内容生态丰富，与抖音集团达成合作，推动长短视频共赢。

广告业务：预计同比增长23%，视频号广告贡献显著增量，混元大模型提升广告投放效率。

金融科技与企业服务：预计同比增长19%，支付业务恢复增长，腾讯云推出行业大模型，成为ToB新增长点。

盈利预测：预计2023-2025年营收分别为6167/6890/7649亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1461/1800/2064亿元，目标价447港元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济增长不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 政策与监管风险；
• 用户流失及估值调整风险。