20220523-富途证券国际_香港_-腾讯控股-00700.HK-财报点评_广告_金融逆风_利润率边际改善_7页_985kb

腾讯控股 (0700.HK) 财报总结

核心内容概览

腾讯控股于2022年5月19日披露了2022年第一季度财报，整体表现呈现以下特点：

• 营收与利润：Q1营收为1354.7亿元，同比持平；毛利570.7亿元，同比下降9%；Non-IFRS经调整净利润255.45亿元，同比下降23%。
• 用户增长：微信及WeChat月活跃账户数达12.88亿，同比增长3.8%；QQ移动终端月活跃账户数为5.64亿，同比下降7%。
• 业务表现：增值业务收入727亿元，同比增长0.4%；游戏收入436亿元，同比持平；金融及企业服务收入428亿元，同比增长9.5%。

主要观点

增值业务整体稳健，海外游戏收入滑落

• 增值业务收入微增，主要得益于社交收入增长1%，视频号直播收入增加，但音乐、游戏直播收入减少。
• 微信及WeChat月活增长3.8%，小程序日活突破5亿，交易总额保持快速增长。
• QQ移动端月活下降7%，反映用户向微信迁移趋势。
• 视频号在内容与算法推动下，视频播放量及使用时长大幅增长，内购收入排名稳定上升，但尚未恢复至2021年高点。
• 游戏收入方面，国内游戏收入同比下降1%，主要受未成年人保护政策影响；海外游戏收入增长4%（固定汇率增长8%），但环比下降20%，反映后疫情时代游戏消费回落。

宏观及竞争继续影响广告收入

• Q1广告收入180亿元，同比下降17%；广告业务毛利率下滑至36%。
• 主要受国内宏观经济低迷、部分行业广告主缩减支出及短视频平台对广告市场的挤占影响。
• 社交及其他广告收入下降15%至157亿元，媒体广告收入下降30%。
• 腾讯正在优化广告系统，提升投放精准度和转化率，同时测试视频号Feed广告，有望带来广告收入增长。

金融科技受疫情影响较大，企业服务持续优化

• 金融及企业服务收入增长9.5%至428亿元，但金融科技收入增速放缓，反映疫情对商业支付交易金额的影响。
• 企业服务收入略有下降，腾讯重新定位IaaS服务，转向健康增长模式，集中资源于视频云及网络安全等PaaS解决方案。
• 金融及企业服务毛利率提升至31.56%，环比增长4.42个百分点。

利润率边际改善，业绩拐点尚需等待

• Q1整体毛利率、Non-IFRS经营利润率、净利率环比有所提升。
• 尽管利润有所改善，但整体业绩仍受宏观经济、行业监管及竞争等多重因素影响，拐点尚未到来。
• 腾讯继续投资战略成长领域，如企业软件、视频号及国际游戏，带来前置成本。
• 通过业务调整和成本优化，腾讯有望在未来实现质量更高的增长。

关键信息

• 市场表现：当前股价340.2元，近1月下跌3.23%，近12月下跌40.10%。
• 未来展望：
  • 游戏方面，国内游戏受版号恢复及新游戏上线（如《黎明觉醒》、《暗区突围》）推动，有望超预期表现。
  • 海外游戏业务通过LEVEL INFINITE品牌及与SEA、SNAP等合作，逐步构建系统性优势。
  • 视频号直播及电商空间具有增长潜力，腾讯在内容分发和生态建设方面具备优势。
• 风险提示：
  • 短视频平台对用户和时长的挤占。
  • 游戏及金融相关政策收紧。
  • 宏观经济波动及地缘政治风险。

投资建议

• 长期视角：腾讯基于微信与QQ的强大用户基础和生态优势，具有稳定的竞争优势。
• 短期建议：投资者可关注游戏、视频号及云服务等业务的进展。
• 预期：随着政策趋于稳定、疫情缓解及宏观经济改善，腾讯业绩有望迎来拐点。

风险提示总结

• 在线娱乐形式竞争激烈。
• 游戏与金融政策收紧风险。
• 宏观经济及地缘冲突事件影响。

附注

• 本报告由富途证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告作者为持牌人士，无与研究报告观点相关的利益关系。
• 本报告不适用于所有司法管辖区，部分地区可能违反当地法规。