20170614-中原证券-锂电行业2017年下半年度投资策略：市场驱动转变关键年关注动力电池及关键材料_49页_1mb

锂电行业2017年下半年度投资策略总结

核心内容

2017年是锂电行业及新能源汽车产业从补贴驱动向市场驱动转变的关键年。行业整体呈现增长态势，但面临政策调整和市场波动带来的挑战。重点分析动力电池及关键材料领域的发展前景和投资机会。

主要观点

• 行业趋势：新能源汽车市场逐步由政策驱动向市场驱动转变，预计2017年新能源汽车产量将达68万辆，同比增长32%，占比2.41%。
• 政策变化：补贴政策趋严，采用退坡机制；推荐目录门槛提高，动态调整机制建立；充电基础设施标准统一，建设速度加快。
• 市场表现：锂电板块营收和净利润持续增长，但17年Q1盈利出现分化，部分企业业绩下滑，而正极材料表现较好。
• 技术方向：三元电池逐渐成为主流，其在乘用车和专用车领域占比分别为73.41%和68.18%，具备高能量密度优势。
• 竞争格局：行业集中度提升，大型电池企业占据主导地位，中小企业面临被挤出的风险。
• 投资建议：关注动力电池及关键材料领域，尤其是三元电池上下游企业，如富临精工、坚瑞沃能、沧州明珠、杉杉股份、亿纬锂能等。

关键信息

1. 行情回顾

• 锂电池：经历回调、上涨、回调后，趋于企稳或上涨。
• 新能源汽车：受补贴下调影响，17年1-5月销量增长低于预期。

2. 业绩回顾

• 锂电板块：2016年营收2995亿元，净利润180.26亿元；17年Q1营收725亿元，净利润38.96亿元。
• 盈利能力：2016年销售毛利率21.63%，17年Q1为20.35%；销售净利率趋势类似。

3. 新能源汽车产销

• 2016年：产量51.7万辆，同比增长36.41%。
• 2017年：1-5月销量13.38万辆，同比增长6.4%。
• 市场占比：2017年4月新能源汽车市场占比2.15%，预计四季度稳步提升。

4. 政策驱动转变

• 新能源汽车战略定位提升：明确新能源汽车为支柱产业，2020年目标产值10万亿元以上。
• 补贴政策：2017年补贴大幅下滑，采用退坡机制，中央及地方补贴上限设置。
• 充电基础设施：新国标实施，2017年力争新增充电桩80万个。

5. 增量来源

• 动力电池：新能源汽车市场主要增量来源，预计17年锂电将超过铅酸电池。
• 储能电池：未来增长潜力大，政策支持和市场需求增加。

6. 市场驱动

• 2017年：新能源汽车发展驱动力由补贴驱动逐步转变为市场驱动。
• 成本控制：随着规模效应显现，动力电池成本有望下降。

7. 重点企业分析

• 动力电池：比亚迪、CATL、坚瑞沃能、国轩高科等。
• 正极材料：杉杉股份、当升科技、富临精工等。
• 电解液：天赐材料、江苏国泰、新宙邦等。
• 负极材料：中国宝安、杉杉股份等。
• 隔膜：星源材质、沧州明珠、中材科技等。
• 六氟磷酸锂：多氟多、天赐材料、天际股份、必康股份等。

8. 投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级。
• 公司评级：根据未来6个月相对大盘涨幅，建议关注“买入”、“增持”及“观望”类公司。

风险提示

• 系统风险：新能源汽车政策执行力度及市场进展可能低于预期。
• 宏观经济风险：国内外经济下滑可能影响行业需求。
• 行业竞争：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润空间。

投资主线与关注标的

• 投资逻辑：关注三元动力电池上下游企业，尤其是正极材料、隔膜和电解液领域。
• 关注标的：富临精工、坚瑞沃能、沧州明珠、杉杉股份、亿纬锂能、南都电源、国轩高科、江苏国泰、新宙邦、德赛电池等。

免责条款

• 本报告基于公开资料和调研信息撰写，公司不对任何法律问题做保证。
• 报告信息来源合法合规，结论力求客观公正，不构成证券买卖的出价或征价。
• 报告内容及数据仅限公司内部使用，未经授权不得转载或使用。

总结

2017年是锂电行业及新能源汽车产业发展的重要转折点，行业将逐步从政策驱动向市场驱动转变。重点关注动力电池及关键材料领域，尤其是三元电池上下游企业，同时关注新能源汽车市场的发展趋势和政策变化带来的影响。投资需谨慎，注意风险提示，合理选择投资标的。