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格林大华期货铜早报总结（2021年10月13日）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铜品种早报，主要分析了2021年10月13日前后铜市场的供需形势、宏观经济影响及价格走势预期。

主要观点

宏观环境影响

• IMF下调经济预期：IMF将2021年全球经济增速预期下调0.1个百分点至5.9%，但维持2022年4.9%不变，整体宏观环境趋缓。
• 美联储政策收紧预期增强：美国消费者对通胀率预期上升至5.3%，强化了美联储收紧货币政策的预期，利多美元，对铜价形成压力。
• 中美关系缓和迹象：中美关系有所缓和，避险情绪略有降温。
• 疫情控制进展：海外疫情新增确诊趋于可预期，表明疫情结束信号增强。

供需分析

• 供给端：秘鲁抗议封锁结束，铜精矿供给恢复；国内电解铜冶炼受限电影响，产量受限；LME铜库存持续下降，显示市场供应紧张。
• 需求端：9月汽车产销环比增长，但同比下滑，削弱传统旺季预期；铜材产量减少，需求端承压。
• 库存变化：中国电解铜社会库存较上周减少1104万至8.62万吨；保税区库存减少5.1万吨至25.5万吨；上期所铜库存减少1104吨至43525吨。

中长期走势预期

• 短线震荡：铜价在宏观趋缓及需求减弱的背景下，预计短线将区间震荡。
• 中长线偏强：若宏观环境趋稳，铜价中长线偏强概率较大。

关键信息

利多因素

• 铜精矿TC/RC下降：mymetal铜精矿TC/RC为62.2美元/吨/6.22美分/磅，较前期下降，对成本形成支撑。
• 库存下降：中国电解铜社会库存、保税区库存及上期所铜库存均有所下降。
• 电价政策放宽：国家发改委有序放开燃煤发电上网电价，市场交易价格浮动范围扩大，有利于铜冶炼企业。
• 地方债与基建预期：地方债发力和基建拉动仍有预期，对铜需求形成支撑。

利空因素

• 铜精矿加工费上调：CSPT小组确定四季度铜精矿加工费为70美元/吨及7.0美分/磅，较三季度显著上行，表明矿端供给恢复，对铜价形成压力。
• 汽车产销同比下滑：9月汽车产销分别同比下降17.9%和19.6%，削弱了铜需求预期。
• 政策不确定性：中美贸易对话走向及美债违约可能性仍是潜在风险。

操作建议

• 操作策略：建议以区间短线操作为主。
• 支撑位：主力合约支撑位为68000元/吨。
• 压力位：第一压力位为72000元/吨。
• 伦铜区间：伦铜预计在9200美元/吨至9600美元/吨之间震荡。

风险因素

• 中美贸易对话走向：可能影响铜的进口及出口政策。
• 美债违约风险：若出现违约，将加剧市场不确定性，对铜价形成压力。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或时效性，也不构成投资建议。
• 研究员信息：王华，联系电话：010-5671-1762，从业资格：F3011325，咨询资格号：Z0012780。

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