20200807-财信证券-农林牧渔行业月度报告_玉米价格持续上涨_建议关注种子_种植板块_16页_1mb

农林牧渔行业月度报告总结

核心内容

2020年7月，农林牧渔行业整体表现优于沪深300、创业板指及中小板指，行业指数上涨16.82%，在申万28个一级行业中排名第8位。行业估值方面，板块PE（TTM，整体法）均值为21.26倍，较6月底有所上升，相对A股溢价为1.15倍。畜禽养殖、海洋捕捞和饲料子行业估值相对较低。

主要观点

1. 下半年生猪出栏高峰来临，猪肉价格将震荡下行

   • 截至二季度末，全国生猪存栏33996万头，比一季度末增长5.8%，能繁殖母猪存栏同比增长5.4%。
   • 猪肉产量同比下降19.10%，但降幅较一季度缩小10个百分点。
   • 主要生猪养殖企业预计下半年将迎来出栏高峰，猪肉价格缺乏大幅上涨基础，预计将震荡下行。
   • 推荐关注生猪产能恢复快、养殖成本降低空间大的龙头企业，如牧原股份、正邦科技和新希望。

2. 玉米价格持续上涨，建议关注种子和种植板块

   • 玉米供需缺口加大，叠加中美贸易不确定性增强、洪涝灾害及虫灾影响，玉米价格持续上涨。
   • 国内玉米现货均价为2254.90元/吨，环比上涨5.09%，同比上涨14.73%。
   • 建议关注种子板块的隆平高科、大北农、荃银高科和登海种业，以及种植板块的苏垦农发和北大荒。

3. 择优布局业绩增长确定性强的个股

   • 动保板块：推荐生物股份，其研发实力强、生产工艺先进、销售渠道完善，有望受益于生猪养殖规模化带来的后周期需求。
   • 饲料板块：推荐海大集团，其提前布局替抗市场，具备竞争优势。
   • 宠物板块：推荐中宠股份和佩蒂股份，国内宠物市场发展潜力大，行业仍处于高速发展期。

关键信息

• 行业表现：2020年1-7月农林牧渔指数上涨43.75%，跑赢沪深300指数21.46个百分点。7月指数上涨16.82%，跑赢沪深300指数4.10个百分点。
• 个股表现：7月涨幅靠前的个股包括海利生物（+169.08%）、獐子岛（+131.27%）等，跌幅靠前的包括朗源股份（-6.07%）、ST中基（-4.29%）等。
• 政策支持：农业农村部与财政部发布2020年强农惠农政策，重点支持生猪产能恢复、农产品加工业发展、仓储运输和品牌培育等。
• 市场动态：7月全国外三元生猪均价37.90元/公斤，同比上涨107.48%；猪肉均价53.94元/公斤，同比上涨92.34%。同时，由于进口限制和国内需求恢复，猪肉价格预计下半年将震荡下行。
• 玉米市场：国内玉米价格持续上涨，主要受需求增加和供给减少影响，预计未来涨价预期仍存。

风险提示

• 农产品价格波动：畜禽养殖业受市场供求关系和产品价格波动影响，存在较大的周期性风险。
• 自然灾害：台风、水灾、雪灾等可能对养殖设施和农作物产量造成影响。
• 疫情风险：畜禽疫病可能引发市场恐慌，影响消费和销售。
• 政策变化：农业政策的调整可能对行业产生影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

数据支持

• 生猪存栏与产量：截至二季度末，全国生猪存栏33996万头，同比下降19.10%。
• 玉米供需：国内玉米产量呈下降趋势，经过三年去库存后库存明显减少。
• 政策支持：农业农村部提出建设50个产业集群、31个现代农业产业园、8000万亩高标准农田等目标，以促进农业发展和产业链完善。

公司公告亮点

• 牧原股份：上半年实现营收210.33亿元，同比增长193.76%；净利润107.84亿元，同比扭亏。
• 正邦科技：上半年净利润23.5-24.5亿元，同比增长954.79%-991.16%。
• 海大集团：上半年营收258.86亿元，同比增长22.89%；净利润11.04亿元，同比增长63.82%。

总结

农林牧渔行业在2020年7月表现优于市场整体，玉米价格持续上涨，推动种子和种植板块关注度提升。下半年生猪出栏高峰将至，猪肉价格预计将震荡下行，但行业整体仍具备增长潜力。建议投资者关注业绩增长确定性强的个股及政策受益明显的板块。同时，需警惕农产品价格波动、自然灾害、疫情及政策变化等风险。