20220814-银河期货-供应干扰集中_铜保持看多思路_21页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概览

铜市场近期受到供应端干扰、消费端疲软以及库存变化等多重因素影响，整体呈现震荡偏强走势。尽管国内消费有所走弱，但低库存和供应端的不确定性支撑铜价保持看多思路。

一、供应端分析

1. 国内供应干扰

• 冶炼厂减产：安徽、浙江、湖北等地冶炼厂因限电等原因出现减产，部分企业如富冶集团、宁波金田等因设备改造或检修导致产量下降。
• 国产废铜出货少：精废价差缩小至500元/吨以内，显示废铜供应紧张。
• 进口铜报关量增加：8月进口铜报关量有所上升，但冶炼厂仍面临较多干扰。

2. 全球供应干扰

• 矿山产量波动：全球矿山产量受品位下降、抗议、罢工、事故等影响，部分矿山如Las Bambas、Cuajone等多次出现停产。
• 新产能投产：部分矿山如Kamoa、Grasberg、Mirador等已投产或即将投产，预计对全球供应产生一定支撑。
• 库存变化：全球铜库存下降2.8万吨，降至47万吨，较去年同期低37万吨。国内保税区库存下降3.27万吨，但社会库存略有增加。

二、消费端分析

1. 国内消费走弱

• 限电影响：浙江、安徽等地因限电导致下游企业减产或停产。
• 观望情绪：部分下游企业因铜价上涨而选择观望，期待价格回落后再采购。
• 电网投资：电网投资完成额同比增长26%，下半年增长可期。中低压订单有所好转，电缆厂订单稳定。

2. 新能源汽车需求旺盛

• 销量增长：6月新能源汽车销量同比增长133.21%，市场渗透率连续多月保持在20%以上。
• 政策支持：购置税减半政策刺激市场需求，叠加地方补贴、增加指标等政策，推动新能源汽车消费持续释放。
• 市场接受度提升：消费者对新能源汽车的接受度不断提高，新旧需求叠加。

三、库存与价差分析

• 低库存支撑：国内和全球铜库存均处于低位，低库存背景下市场对供应端的担忧加剧。
• 沪铜价差扩大：沪铜2208-2209合约价差扩大至500元/吨，反映市场对远期供应的担忧。
• 现货升贴水：现货升贴水显示市场对铜的紧张情绪，进一步支撑价格。

四、宏观环境

• 美国CPI与PPI回落：上周公布的美国CPI和PPI数据回落，美联储加息75BP预期下降，市场风险情绪有所释放。
• 国储收铜传闻：国储收铜的传闻在发酵，对市场情绪形成支撑。

五、主要观点

• 供应端主导市场情绪：尽管消费端有所疲软，但供应端的干扰更为显著，尤其是冶炼厂的限电和检修问题，成为当前市场的主要关注点。
• 低库存背景下看多：低库存和低仓单量背景下，市场对供应端的担忧增强，铜价仍维持看多思路。
• 新能源汽车和光伏需求强劲：新能源汽车销量持续增长，光伏装机量也保持高位，显示需求端仍有支撑。

六、关键信息

• 国内冶炼厂减产严重，部分企业仍未复产。
• 废铜供应紧张，精废价差收窄。
• 电网和电缆行业订单稳定，新能源汽车需求旺盛。
• 全球铜库存降至47万吨，较去年同期低37万吨。
• 沪铜合约价差扩大，反映市场对供应的担忧。
• 国储收铜传闻对市场情绪形成支撑。

七、策略建议

• 短期看多：在低库存和供应端干扰较大的情况下，铜价仍维持看多思路。
• 关注供应恢复：需持续关注冶炼厂恢复生产情况及全球矿山供应变化。
• 警惕消费疲软：尽管新能源汽车需求强劲，但消费端的疲软仍需警惕。

附：数据图表

• 国内总库存（社会库存+保税区库存）
• LME铜库存
• 精废价差
• 沪铜注册仓单
• 电网投资完成额
• 电缆企业开工率
• 新能源汽车销量
• 光伏装机量
• 空调产量与排产计划
• 土地购置与商品房销售面积

作者与免责信息

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913
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