20170629-广发证券-农林牧渔行业投资策略_生猪养殖景气拉长_拥抱后周期_种业板块_19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告聚焦于农林牧渔行业，重点分析了生猪养殖、肉禽养殖、水产饲料及动保行业的发展现状与未来趋势，同时对种业行业进行了深入探讨。报告指出，受环保政策、成本控制及市场供需变化等因素影响，行业整体呈现出结构性调整与复苏迹象。

主要观点

1. 生猪养殖：景气拉长，大周期趋势下行

• 猪价企稳反弹：2017年6月猪价企稳反弹，预计下半年有望继续回升。
• 补栏低迷：能繁母猪存栏降至3,604万头，补栏滞后导致未来1年生猪供给难以大幅增加。
• 环保政策影响显著：南方水网地区环保执行力度大，推动“南猪北养”趋势，规模化养殖比例提升至约55%。
• 重点公司：建议关注牧原股份、温氏股份，因其具备较强的成本控制能力和出栏增速确定性。

2. 肉禽养殖：产能去化加速，行业有望反弹

• 产能持续淘汰：父母代鸡苗存栏量自4月份起连续下降，较前期高点下降约21%，行业进入产能去化阶段。
• 鸡价有望反弹：预计三季度末鸡价或迎来反弹，带动上游鸡苗价格回升。
• 重点公司：建议关注民和股份、益生股份、圣农发展，因其在产能调整中可能受益。

3. 后周期行业：水产饲料增长确定性高，动保行业技术升级

• 水产饲料复苏：2017年水产饲料增长确定性高，草鱼、对虾等水产品价格持续上涨，刺激养殖户投喂积极性。
• 动保行业趋势：招采制度改革利好龙头企业，技术升级与市场化是未来趋势。重点推荐生物股份、海利生物、普莱柯。
• 口蹄疫市场苗：市场苗渗透率较低，未来重点关注基因工程苗的进展。

4. 种业行业：并购整合加速，外延式扩张成趋势

• 行业集中度低：目前我国种业企业数量多，集中度低，大多数企业缺乏研发能力。
• 政策推动：国家通过政策引导种业发展，简化审定程序，鼓励企业研发创新。
• 并购整合：隆平高科通过收购金稻种业完善布局，登海种业基本面已触底，建议择机布局。

关键信息

行业现状

• 生猪养殖：猪价大周期处于下行通道，但高景气时段被拉长。
• 肉禽养殖：持续低迷，父母代存栏偏高，产能去化加速。
• 水产饲料：2017年有望实现恢复性增长，草鱼、对虾价格上行。
• 动保行业：口蹄疫市场苗销售结构变化，技术升级是未来主线。
• 种业行业：行业进入并购整合阶段，外延式扩张成为重要路径。

政策背景

• 环保政策：全国多数地区要求2016年底前划定禁养区，2017年底前完成关闭或搬迁。
• 种业政策：自2011年起，国家出台多项政策推动种业发展，如《种子法》修订、绿色通道制度等。
• 动保政策：农业部与财政部发布通知，推动“先打后补”机制，鼓励企业自主采购疫苗。

重点公司推荐

风险提示

• 自然风险：包括天气变化、自然灾害等对水产养殖的影响。
• 价格波动风险：猪价、鸡价、鱼价等价格波动可能影响行业盈利。
• 疫病风险：如口蹄疫、禽流感等疫病可能对养殖业造成冲击。

投资建议

• 畜禽养殖：重点关注牧原股份、温氏股份，把握成本控制与出栏增速。
• 后周期行业：推荐水产饲料龙头，以及动保板块中的生物股份、海利生物、普莱柯。
• 种业行业：关注隆平高科与登海种业的外延式扩张与基本面恢复。

行业趋势

• 环保政策持续影响：推动养殖业向规模化、集约化发展。
• 技术升级与市场化：动保与种业行业均面临技术升级与市场化的挑战与机遇。
• 并购整合加速：种业行业通过并购整合提升竞争力，形成行业龙头。

结论

整体来看，农林牧渔行业在环保政策、价格波动及疫病防控等因素影响下，呈现出结构性调整与部分板块的复苏迹象。生猪养殖景气拉长，肉禽行业产能去化加速，水产饲料与动保行业有望迎来增长，种业行业则通过并购整合提升竞争力。建议投资者关注具备成本控制能力、技术优势及政策支持的重点企业，把握行业复苏与结构性机会。