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沪铜周报（120~124）总结

一、行情回顾

上周沪铜价格承压回落，主力合约下跌8.8%，收报75870元/吨。宏观面受到俄乌战争持续和地缘政治的扰动，价格因此承压。川普上任的政策预期在合理范围内，市场情绪有所回落。国内方面，由于处于消费淡季，下游消费承压，整体消费意愿不强。现货市场交易情况一般，以刚需为主，库存方面，LME铜库存小幅减少至257625吨，上期所铜库存较上周增加9253吨，达到98049吨。

二、基本面分析

1. PMI数据和供需平衡

近期PMI数据下行，显示制造业景气度有所回落。2023年供需处于紧平衡状态，而2024年则可能出现过剩的情况。尽管当前供需关系维持紧平衡，但长期过剩预期对铜价构成压力。

2. 库存情况

交易所库存维持高位，保税区库存则保持在较低水平。铜库存的分布对市场流动性有一定影响，但尚无显著变化。

三、市场结构

1. 加工费与进口利润

加工费维持回升但速度缓慢，进口利润方面，虽然国内铜价有一定支撑，但国际市场因素使其保持平稳。

2. CFTC持仓与期现价差

非商业净多单有所流出，显示机构投资者对后市持谨慎态度。期现价差数据表明期货与现货价格存在一定差距，反映市场对未来供需变化的预期。

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