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沪铜周报（3.16~3.20）总结

一、核心内容概述

本周沪铜价格延续下跌趋势，沪铜主力合约周跌幅达5.55%，收于94740元/吨。整体市场受到地缘政治因素影响，中东局势紧张推高油价，间接影响美联储降息预期，从而对铜价形成支撑。然而，国内消费表现一般，下游需求疲软，导致铜价承压。库存方面，LME库存大幅增加，而上期所库存则有所减少，整体库存去库趋势未明显显现。

二、基本面分析

1. PMI 数据

PMI 数据显示，铜行业景气度有所波动，但未出现显著改善，表明市场信心仍偏谨慎。

2. 供需平衡表

• 2024年：铜行业处于紧平衡状态，供需差为+11万吨，显示供应略紧。
• 2025年：预计铜市场将出现过剩，供需差可能扩大至负值，预示未来市场压力增大。

3. 库存情况

• LME库存：上周大幅增加，表明全球市场供应压力有所上升。
• 上期所库存：较上周减少22337吨，降至411121吨，显示国内市场去库趋势。
• 保税区库存：维持在低位，表明进口需求疲软，市场整体库存压力不大。

三、市场结构分析

1. 加工费

加工费处于低位，反映冶炼企业利润空间受限，可能对铜价形成一定压制。

2. CFTC持仓

CFTC非商业净多单持续流出，表明市场投机情绪减弱，空头力量增强，铜价面临进一步下行压力。

3. 期现价差

期现价差显示铜期货价格低于现货价格，表明市场对未来价格预期偏弱，现货市场相对强势。

4. 进口利润

进口利润较低，显示进口铜成本优势减弱，可能抑制进口量，对国内供应产生一定影响。

5. 仓单情况

仓单数据未提供具体数值，但结合库存变化，可推测市场流动性可能有所调整。

四、主要观点

• 价格走势：沪铜价格破位下行，受地缘政治和国内需求疲软双重影响。
• 供需关系：2024年铜市场维持紧平衡，2025年或出现过剩，需关注未来供需变化。
• 库存动态：LME库存增加，上期所库存减少，保税区库存低位，整体库存压力不大。
• 市场情绪：CFTC非商业净多单流出，显示市场悲观情绪，空头主导趋势。
• 加工与进口：加工费低位运行，进口利润下降，对市场形成一定压制。

五、关键信息

• 沪铜价格：主力合约周跌幅5.55%，收于94740元/吨。
• LME库存：上周大幅增加，显示全球市场供应压力上升。
• 上期所库存：较上周减少22337吨，降至411121吨。
• 2024年供需：紧平衡，供需差为+11万吨。
• 2025年预期：过剩，需警惕市场供需失衡风险。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，空头力量增强。
• 加工费与进口利润：均处于低位，影响市场供需结构。

六、风险提示

• 地缘政治风险仍存，可能继续影响铜价走势。
• 国内消费疲软，需关注后续政策及经济数据对需求的提振作用。
• 2025年铜市场或出现过剩，需警惕价格下行压力。

七、免责声明

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