20230213-大越期货-沪铜周报_16页_2mb
报告摘要
沪铜周报（2.6~2.10）总结
核心内容概述
本周沪铜价格整体回落，沪铜主力合约下跌0.68%，收报于68420元/吨。市场情绪受地缘政治因素影响，同时国内消费淡季和下游需求疲软也对铜价形成压制。从库存和基本面来看，国内铜库存持续累库，而国际库存则小幅减少。整体市场呈现供需失衡状态，但随着宏观情绪缓和，市场对铜价的支撑有所增强。
主要观点
1. 宏观面影响
- 俄乌战争持续发酵，地缘政治风险对铜价形成扰动。
- 国外加息节奏放缓，宏观情绪有所缓和，对铜价形成一定支撑。
- 国内消费进入淡季，下游采购意愿不强，市场情绪由前期偏多转为观望。
2. 产业基本面分析
- 2021年全球精炼铜供需出现短缺，而2022年则转为过剩。
- 从ICSG供需平衡表数据来看，2022年1月至7月期间，全球精炼铜产量和消费量波动较大，但整体呈现供过于求的态势。
- 国内现货市场交易清淡，以刚需为主，反映下游需求疲软。
3. 库存变化
- LME库存：小幅减少至63100吨，显示国际市场供应相对紧张。
- 上期所库存：大幅上涨15500吨至242009吨，表明国内市场供应增加，库存累积明显。
- 保税区库存：维持低位，显示进口铜的流通性较低。
关键信息
1. 基本面数据
| 时间 | 全球精炼铜产量（千吨） | 全球精炼铜消费量（千吨） | 供需平衡（千吨） |
|---|---|---|---|
| 2021年7月 | 2,071.00 | 2,115.00 | -13 |
| 2021年8月 | 2,092.00 | 2,044.00 | 6 |
| 2021年9月 | 2,077.00 | 2,181.00 | -48 |
| 2021年10月 | 2,100.00 | 2,136.00 | -28 |
| 2021年11月 | 2,062.00 | 2,171.00 | -54 |
| 2021年12月 | 2,112.00 | 2,186.00 | -107 |
| 2022年1月 | 2,149.00 | 2,136.00 | -28 |
| 2022年2月 | 1,929.00 | 1,832.00 | -28 |
| 2022年3月 | 2,157.00 | 2,212.00 | -67 |
| 2022年4月 | 2,105.00 | 2,136.00 | 25 |
| 2022年5月 | 2,164.00 | 2,178.00 | -21 |
| 2022年6月 | 2,155.00 | 2,259.00 | -56 |
| 2022年7月 | 2,132.00 | 2,162.00 | 7 |
2. 市场结构分析
- 加工费：维持回升趋势，显示冶炼厂利润有所改善。
- CFTC持仓：非商业净多单流入，表明投机资金对铜价持乐观态度。
- 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，显示国内现货需求较强。
- 进口利润：进口亏损300元/吨，说明国际市场铜价相对较高，进口成本增加。
- 仓单：未提供具体数据，但整体市场结构显示多头力量有所增强。
总结
本周沪铜价格小幅回落，主要受地缘政治风险和国内消费淡季影响。尽管宏观情绪有所缓和，但下游需求疲软导致市场整体偏弱。从库存数据来看，国内库存持续累库，而国际库存小幅减少，显示供需格局存在差异。基本面数据显示，2022年全球精炼铜市场整体呈现供过于求的态势，但市场结构显示多头力量有所增强，加工费回升，期现价差维持升水，表明国内需求仍具支撑。未来铜价走势将取决于宏观经济变化、消费复苏情况以及库存调整速度。
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