农林牧渔行业生猪养殖行业深度报告：猪周期的复盘与推演-20190110-东海证券-17页_2mb

报告摘要

猪周期复盘与推演总结

核心内容

本文对2006年至今的三轮猪周期进行了回顾与分析，重点探讨了非洲猪瘟对行业的影响，并对2019年猪价走势进行了预测。主要内容包括：

猪周期的定义及其周期性规律。
三轮猪周期的特点与驱动因素。
非洲猪瘟对行业的影响及产能出清情况。
生猪养殖区域转移趋势。
2019年猪价预测及行业前景。

主要观点

猪周期的周期性特征
- 猪周期通常为3~4年，具有明显的供需波动。
- 能繁母猪存栏量是判断猪价的重要先行指标，其变化与一年后猪价呈负相关。
- 二元母猪价格与一年后猪价也呈负相关。
- 养殖利润直接影响母猪补栏积极性，利润变化与母猪存栏量变化几乎同步。
三轮猪周期回顾
- 2006年7月至2010年4月：主要受猪蓝耳、猪瘟等疫病影响，猪价上涨32个月，下跌14个月，行业亏损约15个月。
- 2010年5月至2015年3月：受供给减少和需求回升影响，猪价上涨17个月，下跌10个月，震荡下跌32个月，亏损12个月。
- 2015年4月至今：受环保政策和非洲猪瘟双重影响，猪价上涨15个月，下跌30个月，行业亏损时间较长，预计2019年将迎来反转。
非洲猪瘟的影响
- 非洲猪瘟疫情超预期，点状爆发成为常态，防控难度大。
- 疫情导致行业产能加速出清，包括疫区扑杀、主产区猪价下跌、仔猪补栏意愿低、二元母猪价格降至6年新低、能繁母猪存栏量加速下滑。
- 疫情导致区域间价差扩大，主产区价格持续下跌，主销区价格攀升。
养殖区域转移趋势
- 生猪养殖逐渐向东北和华中地区集中，受土地和环境因素影响。
- 南方和东部经济发达地区限养和禁养力度加大，导致产能下降。
- “南猪北养”趋势放缓，分区防控成为新方向。
2019年猪价预测
- 预计2019年猪价将呈现V型反转。
- 1月至2月：春节消费旺季带动猪价上涨。
- 3月后：进入消费淡季，猪价季节性回调。
- 8月起：猪价逐渐回升，或将迎来反转，至年末达到高点。
- 全年均价：预计约为13.7元/公斤。