20260506-国信证券-皖仪科技-688600.SH-费用控制得当业绩高增_AI_液冷_半导体等新行业开拓卓有成效_6页_315kb

皖仪科技 (688600. SH) 总结

核心内容

皖仪科技（688600.SH）在2025年及2026Q1实现显著业绩增长，尽管整体营收有所下滑，但归母净利润大幅上升。公司通过优化产品结构、降本增效以及政府补助增加，有效提升了盈利能力。此外，公司在AI液冷、半导体等新兴行业取得突破，拓展了新的业务增长点。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025年公司实现营收7.08亿元，同比下降4.40%；归母净利润5504.12万元，同比增长282.04%。
  • 2026Q1公司实现营收1.79亿元，同比增长33.46%；归母净利润1226.34万元，实现扭亏为盈。

• 业务板块表现：

  • 工业检测业务收入4.31亿元，同比下降5.1%，但毛利率提升至47.96%。
  • 在线监测业务收入1.65亿元，同比下降16.6%，但毛利率大幅提升至47.8%，显示产品向高端发展。
  • 实验室分析仪器业务收入0.67亿元，同比增长41.68%，毛利率提升至55.37%，增长最为显著。

• 新兴行业开拓：

  • AI液冷检测业务：公司依托氦质谱/氢质谱检漏技术，成功进入AI液冷市场，2025年实现营收3,740.53万元，占营收比例5.29%。
  • 半导体行业：公司通过气体采样和分析技术，成功开拓半导体晶圆厂洁净电子车间AMC在线监测业务，2025年实现营收882.63万元。

• 战略投资与项目规划：

  • 公司拟发行不超过3.75亿元的可转债，用于投资年产2000台（套）高端质谱仪项目和生产基地智能化升级改造项目，旨在提升产品产业化能力和核心竞争力。

关键信息

财务预测与估值指标

投资建议

• 维持“优于大市”评级。
• 调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.04亿元、1.33亿元、1.55亿元，同比增速分别为88%、28%、16%。
• 当前股价对应PE分别为38x、29x、25x。

风险提示

• 国产替代不及预期
• 研发失败风险
• 产业化失败风险
• 行业竞争加剧
• 政策推进不及预期
• 对政府补助及税收优惠依赖较大

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及分析师判断，不构成投资建议，不承担法律责任。
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