20260630-东兴证券-2026年中期A股投资展望_K型走势成为常态_咬定科技不放松_21页_1mb

2026年中期A股投资展望总结

核心内容

2026年A股市场呈现结构性行情，以科技硬制造赛道为主导，传统经济板块持续低迷，形成显著的K型走势。科技股成为市场唯一亮点，带动指数上涨，而传统板块则面临盈利与估值的双重压力。

主要观点

• 结构性行情延续：A股市场在2026年上半年展现出明显的K型分化，科技板块持续跑赢传统板块，市场涨幅、估值分位、盈利增速均呈现显著差异。
• 宏观经济K型复苏：中国经济复苏呈现K型特征，新动能（如AI产业链）强劲，而传统内需疲弱。AI技术推动产业范式革命，带动算力基建和相关硬件需求。
• K型经济未来走向：K型经济是技术革命导入期的阶段性分化，预计长期温和分化，政策与技术将推动其逐步收敛，但不会快速收敛或走向极端M型。

AI牛市的全局性与强度

• 历史科技行情对比：过往三轮科技行情（移动互联网、消费电子、半导体国产替代）均因周期短、泡沫高、兑现弱而终结，与当前AI行情存在本质差异。
• AI算力资本开支扩张：全球AI算力资本开支进入超级扩张阶段，2022-2028年硬件长景气完全确立，需求呈现指数级增长。
• 需求端全面升级：AI行情需求从单一消费电子终端转向全场景，包括互联网算力、政企数字化、智能制造、自动驾驶等，推动全球数据中心和硬件制造体系重构。
• 盈利端持续兑现：当前科技行情具备真实盈利支撑，行业净利润增速稳定，业绩增长依托真实订单和产业需求，而非单纯预期炒作。
• 资本开支全球化：AI资本开支不再局限于国内，北美、日韩、中国三大区域同步扩张，形成全球性产业浪潮，具备更强的抗风险能力。
• 周期属性重塑：传统半导体行业周期为3年，而AI带动的行业周期延长至4年，形成二十年维度的超级长景气周期。

投资策略

• 聚焦科技主线：2026年下半年，AI为代表的科技股仍是行情核心主线，上行周期远未结束，指数有望冲击4500点。
• 拥抱新估值体系：科技股估值体系向远期空间估值转变，市场通过AI巨头资本支出计划预判未来增长空间，给予较高估值。
• 资产配置策略：以弹性品种为主，关注订单突破预期的核心公司，同时配置高股息率行业作为辅助，提升组合稳定性。

关键赛道

• AI算力：算力基建是AI产业的核心基础设施，需求持续增长。
• 半导体设备及材料：受益于国产替代和AI需求，行业景气度提升。
• 商业航天：作为新兴赛道，具备长期增长潜力。
• 机器人：AI与智能制造融合，行业迎来发展机遇。

风险提示

• 基本面复苏低于预期：经济复苏不及预期可能影响科技股表现。
• 政策不及预期：政策支持力度不足可能制约科技发展。
• 外部形势恶化：国际局势变化可能对全球AI产业扩张产生不利影响。

总结

2026年A股市场在结构性行情中持续分化，科技股凭借AI技术革命、全球资本开支扩张和盈利持续兑现成为市场核心主线。AI牛市不同于以往，其具备全局性、长周期和高确定性，推动行业进入超级景气周期。投资策略上，应坚定聚焦科技，尤其是AI算力、半导体设备及材料、商业航天、机器人等核心赛道，同时关注高股息率行业作为辅助配置。整体来看，科技股的上行周期预计将持续至2028年之后，市场将逐步走向广谱增长。