20220902-大有期货-有色研究周报_美联储再度放鹰_有色金属大幅回调_38页_1mb

大有期货有色研究周报（20220829-20220902）总结

核心内容

本周有色金属市场受到多重因素影响，呈现震荡下行趋势。主要驱动因素包括美联储加息预期升温、欧洲经济衰退信号释放、国内经济修复不及预期、部分行业供应端恢复及需求端疲软等。整体来看，市场情绪偏向悲观，导致金属价格大幅回调。

主要观点

1. 美联储再度放鹰，加息预期升温

• 美国三位地区联储主席强调遏制通胀为首要任务，纽约联储主席威廉姆斯指出可能将利率升至3.5%。
• 美联储当前联邦基金利率在2.25%-2.5%区间，若加息至3.5%，将超出中性利率水平。
• 美元指数创近二十年新高，市场担忧流动性紧缩与经济衰退。

2. 欧洲经济景气指数跌至近一年半低位

• 欧元区8月经济景气指数为97.6，为2021年2月以来最低。
• 能源短缺、物价上涨抑制需求，工业与服务业情绪下降。
• 虽然消费者信心意外反弹，但家庭对未来仍持悲观态度。

3. 内蒙古取消优惠电价政策

• 自2022年9月1日起，取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策及蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。
• 此举可能对铝等高能耗行业产生影响，市场担忧供应端成本上升。

4. 诺贝尔斯公司宣布不再采购俄罗斯金属

• 作为全球最大的铝材买家之一，诺贝尔斯公司明确表示欧洲工厂将不再采购俄罗斯金属。
• 若其他企业效仿，俄罗斯金属出口或将受阻，影响全球铝交易格局。

关键信息

金属价格走势

期现价差

跨品种比价

金属库存变化

市场观点

铜

• 多方观点：
  • 库存处于极低水平，可能面临逼仓风险。
  • 国内新能源投资提速，将拉动电线电缆需求。
• 空方观点：
  • 国内经济下行压力大，疫情反复影响消费。
  • 供应端恢复，库存压力增加。
• 综合分析：
  • 美联储加息预期与国内经济压力压制铜价。
  • 当前空铜可适当减仓，多铜可继续持有。
  • 月度运行核心区间【61000, 65000】。

铝

• 多方观点：
  • 欧洲能源问题持续，铝冶炼产能下降，供应干扰。
  • 国内稳增长政策发力，终端需求或改善。
• 空方观点：
  • 供应端产能释放，库存小幅累积。
  • 政策效应尚未完全显现，市场成交仍低迷。
• 综合分析：
  • 铝价延续弱势震荡。
  • 短期建议空仓者观望，第一支撑位在16900元/吨。

铅、锌

• 铅：
  • 部分省市限电缓解，再生铅产量恢复。
  • 沪伦比拉大，进口窗口打开。
  • 短期维持区间震荡，建议【14500, 15500】高抛低吸。
• 锌：
  • 下游消费走弱，供应干扰加剧。
  • 欧洲能源问题未解，锌锭溢价高位支撑。
  • 短期建议观望，关注40日均线支撑。

套利与交易策略

• 期现价差：铜、铝、锌等品种期现价差均有所收窄，需关注现货与期货价格联动。
• 跨品种比价：铜铝比价、铜锌比价等反映市场供需变化，可作为多空策略参考。
• 沪伦比价：铜、铝、铅等品种比价波动，影响进口与出口策略。
• 跨期价差：连三-连续价差显示市场对未来预期偏弱，需关注库存与需求变化。

风险提示

• 市场存在流动性紧缩、经济衰退等风险。
• 国内疫情反复可能进一步影响经济修复。
• 欧洲能源问题持续，对铝、锌等高能耗品种影响较大。

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