20210712-华泰期货-橡胶周报_供应端扰动_胶价低位反弹_14页_1mb

供应端扰动，胶价低位反弹总结

核心内容概述

上周天然橡胶期价在供应端扰动下出现低位反弹，主要受到云南瑞丽疫情管控措施的影响，市场担忧后期橡胶进口量可能受阻。然而，从中期角度来看，这种影响并不显著。与此同时，国内现货市场表现较为疲软，刚需不足，导致混合胶价格下滑，而老全乳胶则跟随盘面小幅上涨。整体来看，市场对需求的预期偏弱，胶价反弹空间受限。

主要观点

• 供应端扰动：云南瑞丽疫情再度引发市场对进口量减少的担忧，但这种影响是短期的，对中期供需格局影响有限。
• 价格走势：上周沪胶价格低位反弹，非标价差缩窄，空头离场，但整体价格仍偏弱。
• 现货市场表现：国内现货市场刚需表现薄弱，老全乳胶跟随盘面上涨，混合胶因需求清淡而走弱。美金船货成交一般，主要受原料低位及国内刚需不足影响。
• 下游需求疲软：轮胎企业开工率未如期回升，反映出当前原料需求偏弱。出口方面，受集装箱紧张影响，表现依然低迷。
• 库存变化：国内交易所总库存小幅上升，青岛保税区库存继续回落，但降幅放缓，显示市场交投清淡。
• 基本面展望：国内产量将逐步回升，海外主产区进入旺季，但需关注海运费上涨可能带来的进口量放缓。

关键信息

期货市场表现

• 沪胶价格与仓单走势显示，近期期货仓单量略有下降，但库存仍小幅上升。
• 非标价差处于中偏低水平，反映市场对需求的悲观预期。
• 主力合约与混合胶价差有所扩大，显示橡胶价格反弹，但需求仍偏弱。

库存数据

• 国内交易所总库存截至7月9日为188,158吨，环比增加3,872吨。
• 青岛保税区库存继续小幅回落，但降幅放缓。

供应与进口

• 5月国内天胶进口量明显下降，若疫情持续影响，可能对港口库存造成进一步压力。
• 进口来源包括印尼、泰国、越南、科特迪瓦等，各地区进口量波动反映市场不确定性。

产能与产量

• 新增种植面积及开割面积数据表明，国内橡胶种植业仍有一定发展，但短期内对产量影响有限。
• 泰国、印尼、越南、马来西亚、印度等主要产区产量数据整体呈现季节性波动，但未出现显著增长。

下游消费

• 全钢胎与半钢胎开工率均有所下降，未见明显回升。
• 轮胎外胎产量及出口数据均显示疲软，反映下游需求不足。
• 汽车销量、产量及库存数据也呈现淡季特征，对橡胶需求支撑有限。

风险提示

• 国内供应大幅增加
• 疫情等影响需求继续示弱
• 资金紧张

投资策略

• 策略：中性
• 理由：短期供应扰动可能带来价格反弹，但需求疲软限制了反弹空间，中期来看基本面仍偏弱。

机构信息

• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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