20210913-华泰期货-橡胶周报_下游刚需采购_胶价有望小幅修复_15页_10mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期天然橡胶市场的走势，指出橡胶期价在上周先抑后扬，价格小幅修复。整体市场受供应端和需求端双重影响，短期内呈现震荡格局。

主要观点

1. 价格走势：

   • 上周橡胶期价先跌后涨，主要因资金推动及套利盘离场。
   • 期货与现货价格差距缩小，反映现货价格相对坚挺。
   • 预计短期内价格或小幅修复，但整体仍偏弱。

2. 供需情况：

   • 供应端：国内割胶旺季，云南主产区产量跟进，交易所库存持续上升，但青岛保税区库存小幅回落。
   • 需求端：轮胎企业开工率偏低，成品库存压力大，导致原料需求疲软。随着国内环保检查结束，需求有望逐步回暖。

3. 市场表现：

   • 国内现货价格重心下移，深色胶因刚需采购支撑，去库节奏相对明显。
   • 外盘价格同样走低，但部分轮胎厂逢低补货，对价格底部形成支撑。

4. 价差与利润：

   • 天然橡胶与合成胶价差变化不大，橡胶升水合成胶-200元/吨。
   • 丁苯生产利润、烟片与胶水价差等指标显示市场对原料需求疲软，利润空间有限。

关键信息

供应端

• 交易所库存：截至9月10日，总库存为232180吨，较前一周增加6826吨。
• 期货仓单：198470吨，较前一周增加5990吨。
• 青岛保税区库存：截至9月3日，库存延续小幅回落，绝对量同比处于近年低位。
• 进口量：混合胶进口量、标胶进口量、烟片进口量等数据均显示进口节奏放缓。

需求端

• 轮胎开工率：全钢胎开工率41.2%（-8.88%），半钢胎开工率39.48%（-15.04%），开工率持续下滑。
• 出口情况：中国对多国轮胎出口量下降，显示全球需求疲软。
• 汽车销量与库存：汽车销量与库存数据反映终端需求疲软，影响橡胶消费。

期货市场

• 期现价差：随着套利盘离场，期现价差收窄，期货市场空头力量减弱。
• 合约价差：5-1合约、9-5合约、1-9合约价差波动，显示市场情绪谨慎。

价格预期

• 短期橡胶价格或小幅修复，但需等待下游环保检查结束和成品库存下降。
• 长假期间，轮胎厂或有补库动作，推动原料需求回暖。

策略建议

• 操作建议：建议短线参与，采取谨慎偏多策略。
• 关注点：
  • 国内供应是否持续增加。
  • 下游需求是否实质性回暖。
  • 资金面是否出现明显变化。

风险提示

• 供应风险：国内供应逐步回升，可能对价格形成压力。
• 需求风险：疫情等影响持续，下游需求示弱。
• 资金风险：资金紧张可能影响市场走势。

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