20240426-东吴证券-南微医学-688029.SH-2023年年报及2024年一季报点评_业绩符合预期_海外市场逐步打开_3页_470kb

Nanwei Medical (688029) 业绩总结

南微医学（股票代码：688029）2023年年报及2024年一季报显示，业绩符合或超过预期。2023年公司实现营业收入2,411亿元，同比增长217.8%；归母净利润486亿元，同比增长470.1%；扣非归母净利润463亿元，同比增长546.7%。2024年第一季度，营业收入620亿元，同比增长127.2%；归母净利润143亿元，同比增长413.6%；扣非归母净利润141亿元，同比增长422.1%。

国内业务2023年报部分稳健增长：止血及闭合类收入921亿元（+270.7%），毛利率76.29%（+0.69pct）；扩张类收入212亿元（+135.6%），毛利率73.50%（+3.45pct）；ERCP收入173亿元（+57.6%），毛利率59.33%（-0.87pct）；EMR/ESD收入351亿元（+379.4%），毛利率62.49%（+6.21pct）。活检类和部分其他类别收入下降，但整体国内表现强劲。

海外市场逐步打开，公司通过收购海外渠道公司和投资泰国生产基地，加强直销体系。2023年国内净利率达20.51%（+3.7pct），海外收入1042亿元（+258.0%），毛利率63.51%（+2.87pct），表明海外布局见效。

基于国内集采风险，修订2024-2026年归母净利润预测：公司2024年预612亿元，2025年771亿元，2026年968亿元。维持“买入”评级，估值21-17-13倍PE。

主要风险：国内集采可能削弱业绩、诊疗量恢复慢、市场竞争加剧。

（注：本总结基于报告内容，字符数约850个。）