20230811-西南证券-南微医学-688029.SH-23H1业绩高速增长_利润率恢复明显_5页_1mb

南微医学（688029）2023年半年报总结

业绩亮点

• 收入与利润高速增长：公司2023年上半年实现收入115亿元（+195%），归母净利润26亿元（+1117%），扣非净利润26亿元（+1169%），经营活动现金流净额达24亿元（+5391%）。
• 季度表现强劲：23Q2收入同比增长154%，利润增速超998%，显示需求恢复明显。
• 盈利能力显著提升：毛利率达63.7%（同比提升35个百分点），费用率整体下降，净利率升至23%。

分区域与产品结构

• 国内市场：销售收入69亿元（+164%），内镜耗材快速增长。
• 国际市场：收入45亿元（+23%），亚太区贡献最大。
• 产品创新：一次性内镜及胆道镜产品取得突破，止血类耗材销售亮眼，子公司康友医疗实现技术转型。

投资评级与风险

• 评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为54亿、68亿、87亿元。
• 风险：研发失败、政策控费、汇率波动及新品放量不及预期。

财务简表

重要声明

报告所用数据来自合规渠道，分析基于合理判断，分析师具备执业资格，独立客观。投资建议基于未来6个月相对基准表现，风险提示包括研发、政策及市场不确定性。