20181125-新时代证券-环保行业研究周报_纾困资金或加速流动性释放_PPP规范化后望迎来转机_14页_1mb

环保行业研究周报总结

$\bullet$ 核心内容

• 纾困资金释放：各地政府纾困专项基金规模近1700亿，券商、基金、保险相关产品规模分别达600亿、700亿、800亿，另有近40亿纾困专项债已发行。纾困资金总规模近4000亿，股权质押风险有所缓解，微观流动性释放提速。
• PPP规范化：财政部第四届PPP论坛释放积极信号，明确PPP支出责任不属于政府隐性债务，强调PPP项目需依法合规、纳入预算管理。已入库PPP项目将不再大规模清退，PPP改革成效显著，未来有望回暖。
• 环保板块走势：环保与公用事业板块上周下跌5.27%，跑输沪深300指数1.77个百分点。板块估值处于低位，具备估值修复弹性。

$\bullet$ 主要观点

• 投资建议：
  • 短期：关注市政环保超跌个股，如碧水源、博世科、国祯环保。
  • 中长期：关注兼具防御性和成长性的优质运营标的，如瀚蓝环境、洪城水业、上海环境。
• 行业前景：环保作为三大攻坚战之一，与乡村振兴战略高度契合，有望获得更多政策支持和财政倾斜。

$\bullet$ 关键信息

$\bullet$ 政策动态

• 财政部新规：明确PPP项目未来支出责任非政府负债，强调依法合规，纳入预算管理。
• 国务院政策：推动基础设施补短板，支持符合条件的PPP项目发行债券和资产证券化。
• 《政府会计准则第8号——负债》：进一步明确PPP支出责任的非负债性质，支持行业规范化发展。

$\bullet$ 行业细分领域

1. 工业环保：

   • 大气治理：钢铁超低排放标准走向全国，龙净环保采用先进技术，有望抢占市场。
   • 危废治理：行业供需严重失衡，技术与资质壁垒高，建议关注东江环保。
   • 工业水处理：第三方治理渗透率提升，建议关注上海洗霸。

2. 环卫：

   • 行业机械化和市场化趋势明显，建议关注盈峰环境、龙马环卫、启迪桑德。

3. 垃圾焚烧：

   • 垃圾焚烧市场进入成熟阶段，建议关注瀚蓝环境、上海环境。

4. 水环境治理：

   • 水十条预计带来4.6万亿投资，建议关注碧水源、国祯环保、博世科、洪城水业。

5. 清洁能源：

   • 天然气：政策支持非常规天然气开发，建议关注蓝焰控股、新天然气、深圳能源。
   • 清洁供暖：北方地区清洁取暖率目标提升至70%，建议关注联美控股。

$\bullet$ 市场行情

• 环保板块表现：上周下跌5.27%，跑输沪深300指数1.77个百分点。
• 细分行业表现：环境监测及设备板块跌幅较小（-2.59%），节能板块跌幅最大（-14.67%）。
• 个股表现：渤海股份、创业环保、中金环境、天翔环境、首创股份表现较好，分别上涨9.96%、8.21%、2.53%、0.00%、-0.57%。

$\bullet$ 重点推荐标的

$\bullet$ 风险提示

• 融资环境恶化
• 政策推进不及预期

$\bullet$ 行业动态与政策

• PPP改革：强调规范性与合规性，推动财政资金对生态环境项目倾斜。
• 天然气政策：明确推动非常规天然气开发，研究延续补贴政策至“十四五”。
• 环保执法：2018年1-10月全国环境行政处罚金额达118.295亿元，广东、江苏等省份处罚力度较大。

$\bullet$ 重大公司公告

• 碧水源：发行14亿元短期融资券。
• 首创股份：核准发行绿色公司债券，规模不超过20亿元。
• 渤海股份：与多方成立蓝天基金，聚焦节能环保领域。
• 博天环境：股东减持计划，但承诺不造成市场异常波动。
• 东方园林：高管增持公司股票，合计不低于500万元。
• 中金环境：拟回购公司股票，金额为1亿元至3.5亿元。
• 天翔环境：控股股东质押股份触及平仓线，存在风险。
• 龙净环保：获得政府补助0.70亿元。
• 江南水务：可转债回售条款生效。
• 伟明环保：董监高减持股份，共152.63万股。
• 兴源环境：股权转让筹划中，受让人完成尽调。
• 创业环保：完成山东公司45%股权交易，成交价0.71亿元。
• 蓝焰控股：独立董事计划减持公司股份。

$\bullet$ 结论

环保行业正经历政策与市场的双重利好，PPP规范化为行业带来长期发展预期，纾困资金的释放有助于缓解流动性压力。环保板块估值处于低位，具备修复空间。建议投资者关注市政环保超跌个股及优质运营标的，把握行业复苏机会。同时，需警惕融资环境恶化及政策推进不及预期的风险。