20141017-招商证券-债券市场日报_13页_517kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告总结了2014年10月16日中国债券市场及宏观经济相关数据，涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、信用债市场动态、可转债市场表现以及相关市场要闻。整体市场情绪较为平稳，资金面宽松，部分信用债市场出现争议与调整。

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主要观点

1. 货币市场利率

• 银行间货币市场利率整体呈下行趋势，但幅度有所收窄。
• R001（隔夜）利率为 2.4766%，较前一日下跌 4.08 bps。
• R007（7天）利率为 3.0247%，下跌 3.27 bps。
• R014（14天）利率为 3.3047%，上涨 4.95 bps。
• R1M（1个月）利率为 3.8547%，下跌 0.05 bps。
• R2M（2个月）利率为 3.8938%，下跌 41.56 bps。

2. 国债收益率

• 中债国债收益率整体下行，但幅度缩小。
• 1Y国债收益率为 3.5672%，下跌 6.83 bps。
• 3Y国债收益率为 3.6111%，下跌 3.02 bps。
• 5Y国债收益率为 3.6903%，下跌 2.5 bps。
• 7Y国债收益率为 3.7955%，下跌 1.11 bps。
• 10Y国债收益率为 3.8116%，下跌 0.99 bps。

3. 金融债收益率

• 政策性金融债收益率下行明显。
• 1Y金融债收益率为 4.1528%，下跌 8.40 bps。
• 3Y金融债收益率为 4.3258%，下跌 4.20 bps。
• 5Y金融债收益率为 4.4637%，下跌 0.68 bps。
• 7Y金融债收益率为 4.5622%，下跌 4.79 bps。
• 10Y金融债收益率为 4.6051%，下跌 0.95 bps。

4. 企业债收益率

• 企业债收益率呈现分化趋势，高等级债券下行幅度较大。
• AAA企业债收益率为：1Y 4.76%，3Y 4.97%，5Y 5.20%，7Y 5.40%。
• **AA+**企业债收益率为：1Y 4.91%，3Y 5.22%，5Y 5.60%，7Y 5.86%。
• AA企业债收益率为：1Y 5.05%，3Y 5.53%，5Y 6.06%，7Y 6.43%。
• **AA-**企业债收益率为：1Y 5.67%，3Y 6.35%，5Y 6.92%，7Y 7.34%。

5. 可转债市场

• 可转债市场涨多跌少，18只转债上涨，11只下跌。
• 涨幅榜前三：隧道（1.44%）、冠城（1.21%）、通鼎（1.03%）。
• 跌幅榜前三：重工（1.62%）、海运（1.00%）、华天（0.98%）。
• 市场总成交额为 23.254亿元，较上一交易日减少 26.03%。
• 平安和石化为成交量前两名，分别成交 4.54亿元 和 4.49亿元。

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关键信息

市场资金面

• 央行本周四进行14天正回购操作，中标利率为 3.4%，交易量为 200亿元。
• 质押式回购市场成交量为 11010.54亿元，较前一交易日下降 2.87%。
• Shibor全期限利率下滑，市场对未来政策预期乐观。
• 隔夜和7天回购利率分别下跌 4 bps 和 3 bps，占市场成交量的 90%。
• 1个月至6个月期限资金交投活跃，长期资金需求减弱。
• 交易所GC001开盘 4.30%，收盘 2.98%，成交 2698.64亿元。
• GC007开盘 3.21%，收盘 2.56%，成交 252.47亿元。

债市要闻

• 中国9月新增贷款8572亿元，M2同比增 12.9%。
• 前三季度人民币贷款增加7.68万亿元，外币贷款增加 615亿美元。
• 前三季度人民币存款增加8.27万亿元，外币存款增加 1402亿美元。
• 9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.97%，质押式债券回购月加权平均利率为 2.93%。
• 国家外汇储备余额为3.89万亿美元，人民币汇率为 1美元兑6.1525元。
• 前三季度跨境贸易人民币结算业务累计发生4.82万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生 7208亿元。

房地产市场动态

• 标杆房企拿地量大滑坡，楼市库存压力加剧。
• 中海、保利、万科、恒大等房企拿地量同比下滑，部分企业连续数月未有拿地记录。
• 2013年土地储备充分，但2014年市场低迷，房企资金紧张。
• 预计四季度商品房市场供求情况会趋于好转，但土地市场仍将低位运行。

税务政策

• 季销售额不超9万元免征增值税或营业税，减轻小微企业税负。

信用债市场动态

• *ST超日（11超日债）债务清偿方案引发争议，部分债权人要求提高普通债权受偿比例至 45%。
• 中科云网（ST湘鄂债）业绩变脸，存在违规确认收入问题，被证监会立案调查。

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信用评级与定义

等级符号	定义
A3	偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务

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分析师信息

• 孙彬彬：复旦大学经济学博士，招商证券研发中心债券研究主管。
• 涂波：厦门大学金融工程硕士，招商证券研发中心债券分析师。
• 高志刚：上海财经大学金融硕士，招商证券研发中心债券分析师。

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重要声明

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