20180330-东方财富证券-食品饮料行业专题研究_糖酒会见闻——白酒继续行业新周期_22页_2mb

食品饮料行业专题研究总结

核心内容概览

2018年春糖会期间，东方财富证券走访了企业、论坛和展会，总结了白酒、啤酒、调味品、乳制品、软饮料和肉制品等行业的发展趋势与现状。整体来看，行业普遍认为本轮增长周期才刚刚开始，行业集中度提升、高端化和年轻化成为主要发展方向。

主要观点与关键信息

1. 白酒行业

• 行业周期：白酒行业已进入新周期，未来有望实现量价齐升。
• 市场集中：市场持续向名优酒企和高端产品集中，高端名酒放量是行业增长主动力。
• 年轻化趋势：80/90后成为白酒消费主力军，年轻化品牌如江小白已基本渗透四川市场，广受好评。
• 重点企业动态：
  • 贵州茅台：稳中求进，提价18%，产能和提价护航业绩增长。
  • 五粮液：实施“1+3”产品策略，推进“百城千县万店”战略，渠道下沉。
  • 山西汾酒：引入华润创业，提升品牌运营和渠道管理，目标实现30%收入增长和25%利润增长。
  • 舍得酒业：改革措施包括产品聚焦、营销人员扩充、智能仓库建设，目标3-5年内进入白酒第一阵营。
  • 老白干酒：实施内生与外延双驱动，与丰联酒业合作，整合资源，提升品牌影响力。

2. 啤酒行业

• 增长逻辑：提价、高端化、集中度提升是啤酒行业增长主逻辑。
• 行业现状：
  • 2017年啤酒行业销量下滑0.7%，但华润啤酒逆势增长0.9%，均价提升2.7%。
  • 前五大品牌市占率近80%，华润和百威英博是增长最快的两个品牌。
  • 高端化趋势明显，15元以上产品占比上升，未来中档和超高端产品仍有较大发展空间。
• 国际与精酿：国际啤酒和精酿啤酒热度高，但品牌较为分散，尚未形成清晰格局。

3. 调味品行业

• 市场规模：2017年调味品行业收入达3800亿元，预计未来十年将增长至10000亿元。
• 出口潜力：中餐风靡全球，美国中餐厅达3.38万家，调味品出口前景广阔。
• 品类趋势：复合调味酱和辣味调味品增长迅速，占比达30.88%。
• 重点企业动态：
  • 海天味业：全品类全国布局，市占率35%，增长空间大。
  • 千禾味业：主打高端市场，定位高品质健康产品，区域拓展迅速。

4. 乳制品行业

• 市场复苏：行业逐渐走出低谷，三四线城市及乡镇销量增长显著。
• 消费升级：高端优质产品渠道下沉，行业集中度提升。
• 政策影响：生乳新国标发布，推动行业标准化与规范化。
• 企业动态：伊利、蒙牛、光明等企业具备资源优势，有望加快市场份额增长。

5. 软饮料行业

• 健康升级：植物蛋白饮品热度高，如豆奶、豆浆等。
• 产品趋势：主打早餐和即食餐饮市场，包装化率提升是发展方向。
• 企业动态：
  • 达利食品：豆本豆豆奶定位高品质，但渠道仍在调整。
  • 九阳集团：推出豆浆、豆奶系列，通过代工厂生产，布局健康饮品市场。

6. 肉制品行业

• 健康与便利：低温肉制品、即食产品更受一二线城市消费者欢迎。
• 企业动态：
  • 双汇：主推中式和西式肉制品，通过收购史密斯菲尔德提升品牌与产品竞争力。
  • 行业背景：猪价下行利好下游肉制品行业，饲料成本下降，行业利润空间提升。

风险提示

• 食品安全问题：行业需持续关注食品安全，保障消费者信任。
• 经济增速下滑：若经济增速放缓，可能对整体消费市场造成影响。

投资建议

• 白酒：重点关注高端化、年轻化趋势，推荐关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、老白干酒。
• 调味品：关注海天味业、千禾味业等，受益于消费升级和出口增长。
• 乳制品：推荐伊利、蒙牛、光明，受益于新国标推动行业规范。
• 啤酒：推荐华润啤酒，受益于高端化和提价逻辑。
• 软饮料：关注达利食品、九阳集团，受益于健康消费趋势。
• 肉制品：推荐双汇，受益于低温制品需求增长。

行业趋势总结

• 高端化：各行业均加速向高端产品转型，提升利润率。
• 年轻化：年轻消费群体推动品牌创新与个性化产品开发。
• 国际化：白酒和调味品行业逐步拓展海外市场。
• 新零售：数字化工具和精准营销成为行业新趋势，提升效率与消费者体验。
• 品牌与渠道：品牌建设和渠道优化是行业发展的关键，尤其在白酒和调味品领域。

投资评级

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%；
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%；
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

行业前景展望

整体来看，食品饮料行业正处于新一轮增长周期，高端化、年轻化、国际化和新零售成为主要发展方向。随着消费升级、品牌建设与渠道优化，行业集中度将进一步提升，名优酒企与头部企业将获得更大发展空间。