20170327-招商证券-2017春季糖酒会见闻录之一—行业篇暨一季报预览：名酒加速回归，复苏更加持久_18页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2017年春季糖酒会期间白酒行业调研及一季报预览的行业研究报告。报告分析了白酒行业在2017年的复苏趋势、企业竞争力、市场格局以及投资建议，同时对大众消费品板块的成本压力和提价策略进行了探讨。

主要观点

行业趋势

• 白酒行业整体呈现加速复苏态势，高端酒增长显著，次高端酒亦有亮眼表现。
• 行业集中度提升，名酒企业优势明显，小厂逐渐退出市场。
• 品牌与渠道成为推动企业增长的核心力量，企业通过精细化管理和品牌升级来增强市场竞争力。
• 国企改革推动了企业内部效率提升和组织优化，增强了投资者信心。
• 春节期间的销售表现超预期，为全年业绩奠定了良好基础。

公司表现

• 茅台：全年紧平衡延续，开启新周期，预计收入增长25%，估值有望向茅台靠拢。
• 五粮液：效率提升，渠道改善明显，预计收入增长15%，短期目标价已实现，第二目标价为55元。
• 洋河：坚持强渠道，强化品牌力，预计一季度收入增长13%，利润增速也在同一水平，公司增长势头强劲。
• 泸州老窖：销售形势良好，提价策略合理，预计收入增长25%，利润增长40%以上。
• 古井贡酒：省内消费升级带动增长，省外管理输出带来新的增长点，预计一季度收入增长22%，利润增长25%。
• 汾酒：一季度增长良好，预计全年增长40%，未来改革红利可期。
• 水井坊：高成长延续，业绩弹性强，预计一季度收入增长40%，利润增长60%。
• 沱牌舍得：大周期拐点确立，预计收入增长25%，利润增长300%。
• 其他品牌：如酒鬼酒、伊力特等均有环比改善，但部分品牌如金种子酒、张裕A表现不佳。

大众消费品

• 成本上涨对大众消费品造成较大压力，尤其是调味品、乳制品和啤酒行业。
• 部分企业如海天味业、中炬高新、安琪酵母、桃李面包等表现出较强的提价能力，业绩增长预期较好。
• 伊利股份作为龙头品种，虽然受去年低基数影响，但仍有布局价值。

关键信息

一季报预览

• 高端酒：茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、古井、汾酒、水井坊等均预计有显著增长。
• 大众品：海天、中炬、安琪、桃李等表现较好，但啤酒行业仍处于长周期衰退。

投资建议

• 建议稳健配置：茅台、五粮液、洋河、泸州老窖。
• 建议弹性配置：古井、沱牌、水井坊、汾酒。
• 大众品中，推荐关注安琪酵母，适当布局伊利等龙头品种。

风险提示

• 需关注需求不及预期、大众品成本快速上涨短时间难以传导等风险。

投资策略

• 白酒行业大周期行情暂歇，但未停止，建议坚定持有。
• 当前价位向下难以跌过10%，未来1年有望获得20%以上收益。
• 投资者应提高配置比例，把握提前启动的行情。

数据与图表

• 行业指数表现：上证指数3267，股票家数83，总市值16737亿元，流通市值13642亿元。
• 高端品与大众品的收入与利润增长预览数据详细列明，为投资者提供参考。
• 图表包括行业历史PE Band和PB Band，以及各公司展厅和座谈会照片，增强报告的可视化效果。

附录信息

• 问答环节：涵盖了投资者关心的多个问题，如1919模式、茅台需求结构、五粮液定增、渠道价格倒挂等，进一步澄清市场疑虑。
• 参考报告：列出了相关报告的标题和日期，便于投资者深入了解行业背景。
• 分析师承诺：强调报告观点与分析师个人研究一致，无利益冲突。
• 投资评级定义：明确短期与长期评级标准，便于投资者判断投资价值。

总结

本文档提供了2017年春季糖酒会期间对白酒行业的深入分析，指出行业复苏趋势明确，名酒企业表现强劲，未来增长路径清晰。投资建议以稳健配置为主，同时关注弹性较大的次高端酒和大众品龙头，强调白酒行业的持续向好和估值提升空间。