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生猪期货早报总结

一、核心内容概览

本报告为2021年10月18日的生猪期货行情分析，涵盖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及综合结论。整体市场环境显示，生猪供应仍处于增长趋势，但短期需求回暖可能引发价格反弹。

二、主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 养殖亏损：多家生猪养殖类上市公司三季报同比亏损幅度较大，养殖积极性或有所下滑。
• 产能调控：生猪产能调控方案预期将限制母猪产能再度创新高。
• 天气影响：气温下降，北方部分地区出现降雪，生猪收售遇阻。
• 冷冬效应：冷冬效应可能提前拉动腊肉灌肠等季节性消费。
• 存栏量：生猪存栏量年同比增31.2%，能繁母猪存栏量年同比增24.5%。
• 供应与需求：尽管供应增量仍大于需求，但季节性消费回暖，有望迎来低位反弹。

2. 基差与盘面走势

• 基差情况：10月15日，现货价12060元/吨，01合约基差-3115元/吨，贴水期货，偏空。
• 盘面分析：01合约期价收于MA20上方，布林带敞口明显收窄，下方空间有限，或维持盘整至反弹走势。

3. 库存与市场供需

• 库存数据：截至7月31日，生猪存栏量和能繁母猪存栏量均同比增长，但养殖利润亏损限制了养殖积极性。
• 市场预期：生猪供应持续增长，猪肉供应料持续充裕。

4. 主力持仓

• 主力持仓：主力合约净空，空头减少，偏空。

三、生猪现货行情

• 日盘数据：主力合约收盘价15175元/吨，现货基准价12060元/吨，基差-3115元/吨。
• 涨跌幅：主力合约上涨3.34%，现货价格下跌1.31%。
• 趋势分析：近期生猪价格走势偏弱，但季节性消费回暖或带来反弹机会。

四、供需结构分析

1. 供给端

• 存栏量：生猪存栏量和能繁母猪存栏量均处于年内高位，但增速放缓。
• 养殖利润：养殖利润持续亏损，可能抑制产能扩张。
• 小猪与中猪存栏：50kg以下小猪存栏量及50-80kg中猪存栏量维持增长趋势，但增速减缓。

2. 需求端

• 出栏量：出栏量上升趋势不变，猪肉供应持续充裕。
• 消费量：年度生猪消费量环比上涨，表明价格优势可能提升消费偏好。
• 人均消费：猪肉消费量高于禽肉和牛羊肉，说明其在居民消费中的主导地位。

五、政策与市场影响

• 国家收储：猪粮比、猪料比处于过度下跌一级预警，国家启动收储，但收储量（8.3万吨）仍低于月消耗量（360万吨）。
• 政策预期：产能调控方案预期将限制母猪产能增长，减少未来供应压力。

六、市场替代与消费偏好

• 替代品价格：猪肉价格相比牛肉、鸡肉等替代品仍具优势，因此消费偏好可能回升。
• 价差分析：猪肉与牛肉、鸡肉价差明显，表明其在市场中的竞争力。

七、其他影响因素

• 屠宰量：全国生猪屠宰量维持年度高位，但有触顶回落趋势。
• 进口情况：猪肉总进口量及美国猪肉进口量均处于历年高位，国内供应宽松。
• 冻肉价格：冻肉价格持续下滑，鲜肉需求上升。

八、结论与操作建议

• 短期走势：生猪供应逐渐增长，但季节性消费回暖，或带来价格反弹。
• 操作策略：01合约期价收于BOLL中轨线上方，下方空间有限，建议中轨线上方逢低做多。
• 价格区间：LH2201合约价格区间预计为14800-15500元/吨。

九、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。未经授权，不得更改、复制或传播本报告内容。